Rocket Lab financuje velkou akvizici vydáním nových akcií.
Rocket Lab (RKLB) získal přibližně 1,94 miliardy dolarů prodejem 29,3 milionu nových akcií a peníze použije na financování plánovaného převzetí satelitního operátora Iridium Communications (IRDM).
Firma díky tomu zrušila překlenovací úvěr ve výši 3,6 miliardy dolarů, který měla připravený jako pojistku pro financování transakce. Alternativou k vyššímu zadlužení je však ředění podílů současných akcionářů. Samotný dokončený prodej akcií zvýšil jejich počet přibližně o 5 % a další akcie mají být vydány při uzavření akvizice.
Celkově by transakce mohla znamenat vydání přibližně 72 milionů nových akcií, což by proti srpnovému počtu představovalo nárůst až o 12 %.
Rocket Lab prodal 29 milionů nových akcií
Rocket Lab měl k 5. srpnu přibližně 598 milionů kmenových akcií v oběhu. Prodejem dalších 29,3 milionu akcií tak jejich počet zvýšil přibližně o 5 %. Pokud se započítá také zhruba 41 milionů prioritních akcií konvertovatelných v poměru jedna ku jedné na kmenové akcie, činí ředění přibližně 4,5 %.
Průměrná prodejní cena dosáhla přibližně 66 dolarů za akcii. To je mírně pod současnou cenou kolem 69,89 dolaru, ale zároveň výrazně pod 52týdenním maximem 151 dolarů.
Načasování emise bylo pro Rocket Lab důležité. Výrazný růst ceny akcií umožnil společnosti získat téměř 2 miliardy dolarů bez nutnosti vydat ještě větší množství cenných papírů.
Celá transakce oceňuje Iridium včetně dluhu přibližně na 8 miliard dolarů. Akcionáři Iridium mají při dokončení obchodu obdržet 27 dolarů za akcii v hotovosti. Při přibližně 106 milionech akcií Iridium v oběhu tak hotovostní část transakce dosahuje zhruba 2,9 miliardy dolarů.
Nově získaných 1,94 miliardy dolarů pokrývá přibližně dvě třetiny této částky. Rocket Lab měl navíc na konci června přibližně 2,3 miliardy dolarů v hotovosti a krátkodobých investicích, které mohou financovat zbývající část transakce, související poplatky a část závazků.
Místo dluhu přichází ředění akcionářů
Když Rocket Lab akvizici na konci června oznámil, zajistil si překlenovací financování ve výši 3,6 miliardy dolarů. Úvěr poskytovaly banky Deutsche Bank (DB) a Wells Fargo (WFC) a jeho hlavním účelem bylo zajistit dostupnost kapitálu při dokončení obchodu.
Pro Rocket Lab by ale takové zadlužení znamenalo významnou finanční zátěž. Překlenovací úvěr měl splatnost pouhých 364 dní, takže by jej firma musela relativně rychle refinancovat.
To je důležité zejména proto, že Rocket Lab zatím nevytváří čistý zisk. Ve druhém kvartálu zaznamenal čistou ztrátu 49,3 milionu dolarů, i když se výsledek zlepšil proti ztrátě 66,4 milionu dolarů o rok dříve.
Samotné Iridium přitom generuje výrazně stabilnější cash flow. V roce 2025 dosáhlo tržeb přibližně 872 milionů dolarů a provozní OEBITDA činila kolem 495 milionů dolarů, což odpovídalo marži přibližně 57 %.
Iridium však přináší také vlastní zadlužení. Jeho termínovaný úvěr ve výši 1,8 miliardy dolarů má po dokončení akvizice zůstat v platnosti a Rocket Lab za něj bude ručit. Přidání dalších 3,6 miliardy dolarů překlenovacího financování by proto výrazně zvýšilo zadlužení celé skupiny.
Rocket Lab místo toho využil vysokého ocenění vlastních akcií a část pořizovací ceny financuje vlastním kapitálem. Tím omezuje tlak na rozvahu, ale současní akcionáři za to platí snížením svého procentního podílu ve společnosti.
Počet akcií ještě poroste
Dosavadních 29,3 milionu nových akcií nepředstavuje konečné ředění spojené s akvizicí. Část kupní ceny totiž akcionáři Iridium získají přímo v akciích Rocket Lab.
Za každou akcii Iridium mají obdržet mezi 0,24 a 0,40 akcie Rocket Lab, přičemž přesný poměr bude záviset na ceně akcií při dokončení transakce. Při současném počtu akcií Iridium by to znamenalo vydání dalších přibližně 25 až 42 milionů akcií Rocket Lab.
Včetně už dokončeného prodeje by tak akvizice mohla zvýšit počet akcií celkem přibližně o 54 až 72 milionů kusů. V horní části rozpětí by to proti 598 milionům akcií evidovaným na začátku srpna představovalo přibližně 12% nárůst.
K dokončení transakce navíc nedojde okamžitě. Akcionáři Iridium mají o převzetí hlasovat 24. září a samotné uzavření obchodu společnosti očekávají přibližně v polovině roku 2027, pokud získají potřebná regulatorní povolení.
Rocket Lab mezitím pokračuje v rychlém růstu. Tržby v prvním kvartálu dosáhly přibližně 200 milionů dolarů a ve druhém kvartálu vzrostly na rekordních 234 milionů dolarů, meziročně o 62 %.
Pro třetí kvartál vedení očekává tržby mezi 250 a 265 miliony dolarů, což by znamenalo další rekord. Silný růst společnosti a vysoká cena akcií zároveň vytvořily podmínky, za kterých bylo možné během relativně krátké doby získat téměř 2 miliardy dolarů nového kapitálu.
Ocenění však zůstává vysoké. Při ceně kolem 69,89 dolaru dosahuje tržní kapitalizace Rocket Lab přibližně 42 miliard dolarů, tedy více než čtyřicetinásobku anualizovaných tržeb.
Akvizice Iridium tak výrazně mění nejen rozsah podnikání Rocket Lab, ale také jeho kapitálovou strukturu. Společnost se vyhnula novému překlenovacímu dluhu ve výši 3,6 miliardy dolarů, na druhé straně však musí počítat s výrazným zvýšením počtu akcií. Pro další vývoj bude zásadní, zda přínos Iridium a pokračující růst tržeb dokážou toto ředění v dalších letech vyvážit.
