Vývoj kurzu cenných papírů v oděvním sektoru velmi citlivě reaguje na změny spotřebitelských nálad a schopnost jednotlivých značek udržet si dlouhodobou popularitu.
Akcie společnosti Lululemon Athletica (LULU) se ocitly pod silným prodejním tlakem a propadly se na své nové 52týdenní minimum. Tento nepříznivý vývoj jasně dokumentuje, jak pesimisticky momentálně finanční trh hodnotí budoucí vyhlídky podniku. Zatímco před rokem se tento populární prodejce sportovního oblečení obchodoval nad hranicí 300 USD, v závěru obchodování 22. května uzavřel kurz na hodnotě pouhých 127,18 USD. Dlouhodobí investoři tak musí podrobně analyzovat vnitřní fundamenty, aby dokázali určit, zda současná nízká valuace již dostatečně kompenzuje rizika spojená se zpomalením expanze.
Během poslední obchodní seance sice titul zaznamenal mírné technické oživení o 3,66 %, což v absolutním vyjádření představovalo nárůst o 4,66 USD na konečnou tržní cenu 132,01 USD, celkový trend však zůstává negativní. Celková tržní kapitalizace koncernu klesla na úroveň 15 miliard USD při denním obchodním rozpětí od 130,70 USD do 136,12 USD. Roční cenové pásmo vykazuje obrovský propad z 52týdenního maxima 340,25 USD až na dosavadní minimum 116,63 USD. Aktuální denní objem obchodů dosáhl 159,2 tisíce kusů při dlouhodobém průměru 3 miliony akcií. Společnost si sice udržuje solidní hrubou marži ve výši 56,54 %, avšak čistá profitabilita začíná kvůli ochlazení poptávky prudce oslabovat.
Ztráta inovačního náskoku na klíčovém americkém trhu
V období svého největšího rozmachu dokázala společnost perfektně ovládnout segment takzvaného athleisure, tedy oblečení kombinujícího sportovní a volnočasové prvky. Její produkty, a především specifické kalhoty na jógu, si získaly obrovskou popularitu mezi ženami po celém světě. V poslední době však na trh dorazila dravá konkurence s levnějšími alternativami a podnik doplatil na absenci výraznějších produktových inovací, které by dokázaly opětovně oslovit široké masy spotřebitelů. To se okamžitě projevilo v nejnovějších hospodářských výsledcích.
Za poslední účetní rok celkové korporátní výnosy vzrostly o 6 % po očištění o vliv kurzových rozdílů při přepočtu cizích měn. Ačkoliv toto číslo na první pohled nevypadá dramaticky, podstatně přesnějším měřítkem reálného zdraví maloobchodního řetězce jsou porovnatelné tržby ve stejných prodejnách (same-store sales). Tyto tržby v uplynulém fiskálním roce, který oficiálně skončil 1. února, vzrostly o pouhá 2 %. V samotném jádrovém regionu Severní a Jižní Ameriky porovnatelné prodeje dokonce propadly o 3 %. Management jako hlavní důvod tohoto poklesu otevřeně přiznal výrazné snížení zákaznické poptávky, přičemž v obchodech klesla jak celková návštěvnost, tak průměrná hodnota jedné objednávky.
Opatrný manažerský výhled a vleklý akcionářský spor
Oficiální finanční výhled pro nadcházející roční období investorům příliš optimismu nedodává. Vedení podniku očekává, že celkový růst tržeb dosáhne pouhých 2 % až 4 %, a navíc projektuje pokles zředěného zisku na akcii v rozsahu od 7 % do 9 %. Tyto nepříznivé provozní výsledky a slabá výkonnost akcií na burze logicky vyvolaly obrovskou nevoli u zakladatele společnosti Chipa Wilsona a aktivistického investičního fondu Elliott Management. Současné vedení a správní rada nedokázaly s původním zakladatelem najít společnou řeč, což vyústilo ve vleklý boj o hlasovací práva (proxy fight), v němž se Wilson aktivně snaží získat tři křesla ve správní radě.
Určitou naději na obrat v dosavadním vývoji přineslo oznámení z minulého měsíce, kdy společnost potvrdila najmutí nové generální ředitelky, kterou se stala Heidi O’Neill. Problémem pro akcionáře je však časový faktor, neboť nová šéfka nastoupí do své funkce až v průběhu září. Pro finanční trhy je to příliš dlouhá doba čekání na představení nového strategického plánu, který by měl za cíl restartovat růst prodejů a stabilizovat čistou ziskovost.
Složitá cesta k obnově zašlé slávy módní značky
Zatímco akcie společnosti ztratily za uplynulých 12 měsíců přes 59 % své hodnoty, pasivní investice do indexového fondu navázaného na S&P 500 by investorům ve stejném období vynesla vysoké zhodnocení o 30,4 %. Realizace úspěšného provozního zvratu (turnaround) u firem, které jsou plně závislé na neustálých změnách módních trendů, je historicky extrémně náročná. Jakmile spotřebitelé začnou značku vnímat jako zastaralou nebo málo inovativní, je změna tohoto vnímání velmi komplikovanou bitvou.
Vzhledem ke slabému růstu nejvyššího řádku výsledovky, klesající ziskovosti a naprosté absenci jasného strategického směřování pro několik nadcházejících měsíců nepředstavují tyto akcie atraktivní hodnotovou příležitost. Současný propad kurzu sice může lákat ke spekulativním nákupům, avšak bez reálných dat potvrzujících stabilizaci byznysu je bezpečnější nechat tento titul bez povšimnutí.
