Netflix (NFLX) patří mezi nejúspěšnější technologické a mediální společnosti poslední dekády.
Přesto se akcie streamovacího giganta dostaly pod výrazný tlak. Titul se propadl na 52týdenní minimum, od začátku roku ztratil 22,3 % a oproti svému 52týdennímu maximu odepsal dokonce 45,6 %.
Tak výrazný pokles přichází v době, kdy společnost nadále zvyšuje tržby, rozšiřuje své podnikání a generuje vysoké marže. Investoři si proto kladou otázku, zda jde o oprávněnou korekci, nebo o příležitost k nákupu kvalitní růstové společnosti za výrazně nižší cenu.
Trh se v posledních měsících zaměřuje především na několik potenciálních rizik. Současně však přehlíží skutečnost, že Netflix zůstává jedním z nejdominantnějších hráčů v globálním zábavním průmyslu.
Akviziční strategie vyvolává otázky
Jedním z důvodů negativního sentimentu jsou snahy společnosti rozšiřovat své portfolio prostřednictvím akvizic.
V minulém roce Netflix usiloval o převzetí společnosti Warner Bros. Discovery. Přestože nakonec neuspěl a byl přeplacen skupinou Paramount Skydance, získal kompenzaci ve výši 2,8 miliardy dolarů. Následně se objevily zprávy o zájmu o Roku a později také o Lionsgate Studios.
Právě tyto kroky rozdělují investory na dva tábory.
Optimistický pohled říká, že Netflix se snaží posilovat svou knihovnu obsahu, získávat nové duševní vlastnictví a vytvářet prostor pro další monetizaci platformy. Silnější obsahová základna by mohla společnosti umožnit pokračovat ve zvyšování cen předplatného a současně si udržet vysokou atraktivitu služby.
Skeptičtější investoři však upozorňují na možnost, že Netflix vnímá určité slabiny ve svém interním vývoji obsahu a snaží se je řešit nákupy zavedených mediálních značek.
Obavy podporuje i skutečnost, že firma vedle filmů a seriálů rozšiřuje aktivity do sportovního obsahu, podcastů nebo herního průmyslu. Část trhu se domnívá, že tyto segmenty mohou představovat vyšší riziko než tradiční investice do osvědčených mediálních aktiv.
Z dostupných údajů však nevyplývá, že by Netflix ztrácel schopnost vytvářet úspěšný obsah. Naopak i nadále produkuje globálně úspěšné seriály a filmy, které patří mezi nejsledovanější pořady na světě.
Vyšší ceny mohou krátkodobě brzdit růst
Dalším zdrojem nejistoty je cenová politika společnosti.
V březnu Netflix oznámil již třetí zvýšení cen během období kratšího než tři roky. V době, kdy jsou spotřebitelé citlivější na výdaje domácností, jde o poměrně odvážný krok.
Někteří investoři se obávají, že rychlé zdražování může vést k vyššímu odlivu předplatitelů a zpomalit růst nových zákazníků. Právě tato obava je jedním z faktorů, které tlačí ocenění společnosti níže.
Na druhé straně Netflix stále očekává solidní růst.
Při zveřejnění výsledků za první čtvrtletí firma poskytla výhled celoročních tržeb v rozmezí 50,7 až 51,7 miliardy dolarů, což představuje meziroční růst o 12 až 14 %. Současně počítá s provozní marží na úrovni 31,5 %.
Významnou roli v tomto výhledu hraje reklamní segment. Společnost očekává přibližně zdvojnásobení příjmů z reklamy. Pokud by se ekonomické prostředí zhoršilo, právě reklamní byznys by mohl čelit většímu tlaku.
I kdyby však Netflix svých plánů plně nedosáhl, současné ocenění podle některých investorů již zohledňuje značnou část potenciálních rizik.
Zatímco ještě v minulosti se akcie obchodovaly za výraznou prémii, dnes se valuace dostala na víceletá minima.
Globální zábavní gigant s diverzifikovanými příjmy
Jednou z největších předností společnosti je její mezinárodní působení.
Netflix už dávno není platformou závislou pouze na americkém trhu. Společnost úspěšně rozvíjí lokální produkci a následně ji distribuuje globálnímu publiku.
Ukázkovým příkladem se stal seriál Squid Game, který vznikl v Jižní Koreji a následně se proměnil v celosvětový fenomén. Podobně se firmě daří rozšiřovat spolupráci s korejskými studii a vytvářet obsah určený pro různé regiony světa.
Význam této strategie potvrzují i finanční výsledky. V prvním čtvrtletí překonaly tržby v regionu Asie a Tichomoří již druhé čtvrtletí po sobě příjmy z Latinské Ameriky.
Současně Spojené státy a Kanada představují méně než 30 % celkových tržeb společnosti a vykázaly nejpomalejší tempo růstu ze všech regionů.
Tato geografická diverzifikace snižuje závislost firmy na ekonomickém vývoji v Severní Americe a rozšiřuje její růstové příležitosti na mezinárodních trzích.
Pro investory je zajímavé i srovnání s širším trhem. Přestože je Netflix považován za kvalitnější společnost než průměrná firma v indexu S&P 500, obchoduje se přibližně za 20,2násobek očekávaných zisků, zatímco samotný index se pohybuje kolem 22,4násobku.
Po silném růstu v roce 2024, kdy akcie posílily o 83,1 %, se ocenění výrazně normalizovalo. Trh nyní více řeší krátkodobé obavy než dlouhodobou kvalitu podnikání.
Právě proto část investorů považuje současné ceny za atraktivní vstupní příležitost. Netflix nadále disponuje silnou značkou, rostoucími tržbami, vysokými maržemi a globální distribuční sítí, kterou konkurence jen obtížně dohání. Pro investory s dlouhodobým horizontem tak může současná korekce představovat zajímavou příležitost k budování pozice.
