Akcie digitální finanční platformy SoFi Technologies (SOFI) zažívají od začátku roku 2026 mimořádně náročné období.
Přestože společnost vykazuje provozní výsledky, které by za normálních okolností vyvolaly nákupní horečku, tržní cena titulu se propadla téměř o 40 % od ledna letošního roku. Ještě varovnější je srovnání s padesátitýdenním maximem na úrovni 32,73 USD, vůči kterému akcie odepsaly přibližně polovinu své hodnoty. Tento trend nezvrátil ani závěr dubna, kdy akcie klesly o 13 % bezprostředně po zveřejnění silných kvartálních výsledků.
Současná cena se pohybuje kolem 15,70 USD, což při tržní kapitalizaci 21 miliard USD vyvolává otázky, zda trh nepřehlíží reálný progres podniku. Pokud by investoři hledali příčinu v horšícím se byznysu, u SoFi Technologies (SOFI) by neuspěli. Společnost má za sebou pravděpodobně nejlepší kvartál ve své historii, kdy růst členské základny i tržeb dosáhl rekordních hodnot. Disproporce mezi cenou na burze a vnitřní silou firmy je však důsledkem několika faktorů, se kterými se akcionáři aktuálně snaží vyrovnat.
Upravené čisté výnosy za první čtvrtletí vzrostly meziročně o 41 % na rekordních 1,1 miliardy USD, což představuje zrychlení oproti 37% tempu z posledního kvartálu roku 2025. Upravený zisk před započtením úroků, daní, odpisů a amortizace (EBITDA) stoupl o 62 % na 340 milionů USD, což odpovídá marži 31 %. Čistý zisk podle metodiky GAAP se pak více než zdvojnásobil na 167 milionů USD.
Expanze členské základny a úvěrová aktivita
Příběh o růstu počtu členů je stejně ohromující. SoFi v uplynulém období získala rekordních 1,1 milionu nových členů, čímž celkový počet uživatelů dosáhl 14,7 milionu, což je o 35 % více než v loňském roce. Jedná se již o třetí po sobě jdoucí čtvrtletí, kdy si firma udržela toto vysoké tempo růstu. Celkový objem poskytnutých úvěrů dosáhl rekordu 12,2 miliardy USD, přičemž objem studentských půjček se více než zdvojnásobil a hypotéky vzrostly téměř 2,4násobně.
Generální ředitel Anthony Noto vyzdvihl šíři pokroku během konferenčního hovoru k výsledkům a zdůraznil, že společnost již po osmnácté v řadě splnila takzvané „pravidlo 40“. S dosaženým skóre 72 (součet 41% růstu tržeb a 31% marže EBITDA) se SoFi řadí mezi mimořádně zdravé technologické firmy, jelikož jakákoliv hodnota nad 40 je v odvětví považována za známku vysoké efektivity a růstového potenciálu.
Přesto se v jinak bezchybném reportu objevila trhlina. Technologická platforma, zahrnující jednotku Galileo, která poskytuje bankovní služby pro jiné fintechy, zaznamenala pokles tržeb o 27 % na 75 milionů USD. Vedení tento propad přisoudilo odchodu velkého klienta koncem roku 2025. Ačkoliv se očekává postupné zotavení tohoto segmentu, jeho aktuální slabost vnesla do celkového obrazu stín pochybností. K negativnímu sentimentu přispěla i březnová zpráva short-sellerů z Muddy Waters Research, která firmu obvinila z účetních nesrovnalostí, což SoFi ostře odmítla jako zavádějící a nepravdivé.
Otazníky nad valuací a úvěrovým rizikem
Navzdory masivnímu výprodeji zůstává hlavním tématem pro investory valuace. Vedení společnosti cílí na celoroční upravený zisk na akcii ve výši přibližně 0,60 USD. Při aktuální ceně kolem 16 USD se akcie obchodují za zhruba 27násobek očekávaného letošního zisku. Přestože je to výrazná sleva oproti stavu před třemi měsíci, stále jde o značnou prémii pro podnik, jehož hlavním motorem jsou spotřebitelské úvěry – kategorie, která je historicky nejvíce zranitelná vůči hospodářskému útlumu a rostoucímu počtu nesplácených půžek.
Z pohledu poměru ceny k hmotné účetní hodnotě (P/TBV) se titul obchoduje na úrovni 2,2násobku hmotné účetní hodnoty, která činí 7,21 USD na akcii. To je vysoké číslo pro jakoukoli banku, i pro tu, která roste tak rychle jako SoFi Technologies (SOFI). Střednědobé cíle managementu, které předpokládají, že upravený zisk na akcii (EPS) bude do roku 2028 růst anualizovaným tempem 38 % až 42 %, jsou mimořádně ambiciózní.
K dosažení těchto cílů však bude firma muset pokračovat v agresivním nabírání členů a vyhnout se skokovému nárůstu ztrát z osobních půjček. Míra odpisů u těchto úvěrů v prvním čtvrtletí mírně vzrostla na 3,03 % z předchozích 2,80 %. Vedení sice zdůrazňuje, že kvalita nových úvěrů je stále výrazně nad očekávanými kumulativními ztrátami, ale trh zůstává v prostředí vysokých sazeb opatrný. Podnikání SoFi vypadá na papíře skvěle, ale valuace zůstává pro mnohé překážkou i po drastickém poklesu ceny.
