Akcie společnosti Costco Wholesale (COST) se 26. června obchodovaly za 954 dolarů za kus. Na první pohled jde o vysokou cenu, která může část investorů odrazovat. Samotná nominální cena jedné akcie však není hlavním důvodem, proč by měl investor titul automaticky považovat za drahý nebo levný. Důležitější je, jaké výsledky za touto cenou stojí a zda podnik dokáže své ocenění dlouhodobě obhájit.
Costco vypadá draze téměř podle všech běžných valuačních ukazatelů. Ve srovnání s dalšími diskontními prodejci, jako jsou Walmart (WMT), Target (TGT), Dollar Tree (DLTR) nebo PriceSmart (PSMT), se obchoduje za vyšší násobky zisku, účetní hodnoty i růstově upraveného ukazatele PEG. Jinými slovy, investoři jsou ochotni za Costco platit výraznou prémii.
Tato prémie však nevznikla náhodou. Firma si ji vybudovala dlouhodobě silnými provozními výsledky, velmi loajální zákaznickou základnou a modelem členství, který jí poskytuje stabilní zdroj příjmů. Právě proto část investorů věří, že akcie mohou do konce roku 2030 dál růst, přestože jejich výchozí ocenění není nízké.
Wall Street zůstává vůči Costcu převážně optimistická
Costco má na Wall Street stále silnou podporu. Průměrné doporučení analytických firem odpovídá nákupnímu ratingu a konsenzuální cílová cena se nachází zhruba 14 procent nad aktuální úrovní. To ukazuje, že ani vysoká valuace zatím většinu trhu od akcie neodrazuje.
Výrazně skeptických investorů je u Costca relativně málo. Přibližně 1,8 procenta akcií je půjčeno short-sellerům. To je o něco méně než u Walmartu, kde tento podíl dosahuje 1,9 procenta. U ostatních diskontních prodejců je tento ukazatel vyšší než 3,6 procenta.
Nízký zájem short-sellerů sám o sobě neznamená, že akcie musí růst. Ukazuje však, že trh jako celek Costcu stále důvěřuje. Pokud by investoři byli k jeho výhledu výrazně skeptičtí, těžko by se akcie obchodovala za přibližně 48násobek zisku a zároveň za 48násobek volného cash flow.
Důležitý je i vývoj v letošním roce. Přestože se akcie obchodují za vysoké násobky, v roce 2026 překonaly index S&P 500 i technologický Nasdaq Composite. To potvrzuje, že za titulem stále stojí pozitivní investiční momentum.
Členský model vytváří stabilní a velmi ziskový základ
Hlavním důvodem, proč si Costco může dovolit prémiové ocenění, je jeho obchodní model. Firma má 82,9 milionu platících členů, kteří se do jejích skladových prodejen pravidelně vracejí. V USA a Kanadě dosahuje míra obnovy členství 92,2 procenta, což je mimořádně silný ukazatel zákaznické loajality.
Členské poplatky jsou pro Costco klíčové. V květnové zprávě za třetí čtvrtletí fiskálního roku 2026 vzrostly příjmy z členských poplatků o 10,7 procenta na 1,37 miliardy dolarů. Tyto příjmy mají téměř stoprocentní marži, což firmě poskytuje významnou výhodu oproti tradičním maloobchodníkům.
Díky příjmům z členství může Costco dlouhodobě držet nízké ceny v obchodech a zároveň udržovat ziskovost. Bez placeného věrnostního programu by ceny v prodejnách musely být vyšší nebo by zisky firmy byly ještě nižší.
Právě tato kombinace nízkých cen, stabilního členství a vysoké loajality zákazníků je jedním z hlavních důvodů, proč investoři akcii oceňují výrazně výše než konkurenty. Costco není pouze běžný diskontní prodejce. Je to maloobchodní model postavený na opakovaných příjmech a dlouhodobém vztahu se zákazníky.
Expanze a technologie mohou podpořit další růst
Costco zároveň pokračuje v rozšiřování své prodejní sítě. Management plánuje v příštích letech otevírat více než 30 čistých nových skladových prodejen ročně. Významnou roli má hrát také mezinárodní expanze, zejména v Číně, Španělsku, Francii a Kanadě.
Růst však nestojí pouze na nových lokalitách. Firma zároveň přesouvá některé provozovny do větších prostor a rozšiřuje čerpací stanice, což pomáhá zvyšovat objemy prodejů ve stávajících lokalitách.
Vedle fyzické expanze se Costco více opírá také o technologické investice. Členové mohou využívat doručení ve stejný den za méně než 45 minut. Produktové stránky poháněné umělou inteligencí (AI) navíc přinášejí trojciferný růst návštěvnosti webu.
Costco samozřejmě není technologická společnost v klasickém smyslu. Přesto investuje do technologií způsobem, který už přináší viditelné výsledky. Pokud se tento trend udrží, může technologická modernizace dále posílit jeho konkurenční pozici.
Vysoká cena akcie proto nemusí automaticky znamenat, že je titul bez dalšího potenciálu. Investor zde platí za firmu s velmi silnou zákaznickou základnou, mimořádně odolným členským modelem, prostorem pro mezinárodní růst a schopností zvyšovat efektivitu pomocí technologií.
Costco tak zůstává akcií, která na první pohled působí draze. Při hlubším pohledu je však zřejmé, proč si trh tuto prémii zatím obhajuje. Pokud firma udrží vysokou míru obnovy členství, bude pokračovat v expanzi a technologické investice budou dál podporovat prodeje, může mít akcie do konce roku 2030 prostor k dalšímu růstu.
