Akcie maloobchodních gigantů Walmart (WMT) a Costco Wholesale (COST) patří dlouhodobě mezi nejstabilnější tituly amerického trhu. Obě společnosti těží z obrovské zákaznické základny, silné značky a schopnosti přitáhnout spotřebitele i v období ekonomické nejistoty. Přestože se dnes oba podniky pohybují v podobném valuačním pásmu, mezi jejich byznysem stále existují výrazné rozdíly.
V posledních čtvrtletích navíc začíná být stále viditelnější, že Costco dokáže růst rychleji než Walmart. A právě tempo růstu je jedním z hlavních důvodů, proč část investorů začíná Costco vnímat jako atraktivnější dlouhodobou investici, přestože ani jedna z těchto akcií není levná.
Costco roste rychleji i v náročném prostředí
Obě společnosti se aktuálně pohybují v prostředí vyšších cen a oslabené kupní síly spotřebitelů. Přesto si Walmart i Costco udržují solidní růst tržeb. Zásadní rozdíl je ale v tom, že Costco dlouhodobě vykazuje vyšší tempo růstu než Walmart.
Walmart je výrazně více orientovaný na základní potřeby domácností a potraviny. Tento model funguje dobře zejména v období ekonomické nejistoty, protože lidé omezují zbytné výdaje a soustředí se na levnější nákupy běžného zboží. Díky tomu působí Walmart jako typická defenzivní akcie.
Costco má sice také silnou pozici v potravinách, jeho obchodní model ale funguje trochu jinak. Charakteristické velkoformátové prodejny a důraz na výhodné nabídky často motivují zákazníky utrácet více peněz i za produkty, které původně koupit neplánovali. Právě tato kombinace nízkých cen a „lovu výhodných nabídek“ se ukazuje jako velmi efektivní.
Významnou roli hrají také levné pohonné hmoty. Costco je známé atraktivními cenami benzinu, což přitahuje vyšší návštěvnost obchodů. Vyšší počet zákazníků následně podporuje i další prodeje přímo v prodejnách. Tento efekt může být důležitý zejména v období, kdy spotřebitelé hledají každou možnost úspory.
Zatímco Walmart profituje hlavně z konzervativního chování zákazníků, Costco může výrazněji těžit ve chvíli, kdy se zlepší ekonomické podmínky a poroste ochota lidí utrácet za zboží mimo základní potřeby.
Valuační rozdíl mezi oběma firmami se výrazně zmenšil
Ještě před rokem byl rozdíl v ocenění obou společností výraznější. Costco se dlouhodobě obchodovalo za podstatně vyšší násobky zisků než Walmart, což bylo často kritizováno jako příliš drahé ocenění.
Situace se ale změnila. Za posledních dvanáct měsíců akcie Costco prakticky stagnovaly, zatímco Walmart posílil přibližně o 35 %. Výsledkem je, že valuace obou firem se k sobě výrazně přiblížily.
Walmart se aktuálně obchoduje přibližně za 53násobek zisku, zatímco Costco za necelých 48násobek. Rozdíl tedy stále existuje, ale už není natolik výrazný, aby automaticky favorizoval jednu společnost před druhou.
Z pohledu investorů je důležité, že obě firmy se dnes obchodují za velmi vysoké ocenění. To znamená, že trh očekává pokračující stabilní růst a silné hospodářské výsledky i v dalších letech. Jakékoli zpomalení růstu by proto mohlo vést k větší citlivosti akcií na negativní zprávy.
Walmart má aktuálně tržní kapitalizaci kolem jednoho bilionu dolarů. Hrubá marže společnosti dosahuje 23,41 % a dividendový výnos činí přibližně 0,74 %. Costco má tržní hodnotu zhruba 453 miliard dolarů, hrubou marži 12,93 % a dividendový výnos okolo 0,53 %.
Přestože Walmart působí jako větší a stabilnější hráč, investoři dnes stále více řeší otázku, zda má firma při současném ocenění dostatečný prostor pro další růst.
Costco může mít z dlouhodobého pohledu větší potenciál
Hlavní argument ve prospěch Costco spočívá v dlouhodobém růstovém potenciálu. Společnost má menší globální stopu než Walmart, což jí umožňuje flexibilněji vybírat nové trhy a lokality pro expanzi.
Velké sklady Costco bývají pravidelně velmi vytížené a přitahují značnou pozornost zákazníků. Firma zároveň stále rozvíjí svůj e-commerce segment a internetový prodej může být v budoucnu důležitým zdrojem dalšího růstu.
Walmart má sice výrazně silnější online přítomnost a přímo konkuruje společnosti Amazon, právě velikost firmy ale může znamenat složitější hledání nových příležitostí k rychlejšímu růstu.
Costco naopak může snadněji navyšovat tržby díky expanzi do nových regionů a zároveň těžit z vyšších výdajů spotřebitelů v příznivějším ekonomickém prostředí. To je důvod, proč část investorů považuje vysoké ocenění Costco za lépe obhajitelné.
Důležitý je také psychologický aspekt nakupování. Costco dokázalo vytvořit prostředí, které zákazníky motivuje trávit v obchodech více času a utrácet více peněz. Tento model je odlišný od Walmartu, kde zákazníci často míří primárně za levným a rychlým nákupem základních potřeb.
To ale neznamená, že Walmart ztrácí svou pozici. Firma zůstává jedním z nejsilnějších maloobchodních hráčů na světě a její stabilita může být pro mnoho investorů stále velmi atraktivní. Rozdíl je spíše v tom, že Costco dnes nabízí zajímavější kombinaci růstového potenciálu a schopnosti využít silnější spotřebitelskou poptávku.
Při současném ocenění obou akcií tak nejde jen o otázku stability, ale především o to, která firma dokáže v dalších letech rychleji navyšovat své tržby a zisky. A právě zde má Costco podle současných výsledků i obchodního modelu mírně navrch.
