Společnost Novo Nordisk (NVO) v posledních dvou letech výrazně zaostávala za širším trhem, přičemž ztratila více než 60 % své tržní hodnoty.
Nicméně v posledním měsíci vykazují akcie tohoto farmaceutického výrobce slibnou výkonnost. K dalšímu posílení kurzu přispěla aktualizace hospodářských výsledků za první čtvrtletí, kterou firma zveřejnila 6. května. Mezi investory se nyní rozhořela debata, zda je tento odraz ode dna udržitelný, nebo zda se jedná o pouhý klamný signál v rámci dlouhodobého klesajícího trendu.
Při povrchním pohledu na výsledky za první kvartál nevypadá situace ideálně. Upravené čisté tržby společnosti meziročně klesly o 10 % na 70,1 miliardy dánských korun, což odpovídá přibližně 11 miliardám USD. Upravený zisk na akcii se propadl o 3 % na 6,63 DKK, tedy zhruba 1,03 USD. Je však nutné vzít v úvahu, že Novo Nordisk již dříve avizoval pokles tržeb i zisků pro letošní rok. Překvapením kvartální aktualizace bylo, že ačkoliv byly slabé výsledky v ceně akcií již započítány, realita nebyla zdaleka tak pesimistická, jak trh očekával.
Klíčovým faktorem tohoto relativního úspěchu byl lednový start prodeje orální formy přípravku Wegovy. Tato tableta zaznamenala mimořádně silné přijetí u pacientů a v současné době ji užívají již více než dva miliony lidí. Právě tento produkt se stal katalyzátorem, který pomohl zmírnit dopad klesajících tržeb u starších generací léků a ukázal cestu k budoucí stabilizaci příjmů v klíčovém segmentu léčby obezity.
Nové katalyzátory a souboj s konkurencí
Udržitelnost současného růstového momentu bude záviset především na schopnosti společnosti Novo Nordisk dále upevňovat svou pozici na trhu s léky proti obezitě. Firma nedávno získala schválení pro účinnější, vysokodávkovou formulaci přípravku Wegovy, což jí má pomoci v konkurenčním boji s lékem Zepbound od společnosti Eli Lilly (LLY). Tento krok je vnímán jako nezbytný pro udržení tržního podílu v segmentu, který aktuálně patří k nejrychleji rostoucím v celé farmacii.
V horizontu následujících 12 měsíců může dojít k dalšímu pozitivnímu posunu díky pokroku v klinických studiích. Společnost v současnosti očekává schválení přípravku CagriSema, což je lék příští generace určený pro léčbu obezity i diabetu. Pokud tento proces proběhne hladce, mohl by se stát dalším silným impulsem pro akcie. Novo Nordisk se tak snaží diverzifikovat své portfolio a přinášet inovace, které reagují na vyvíjející se potřeby trhu.
Vývojová větev společnosti navíc obsahuje slibné kandidáty, jako je Amycretin. Tento vyvíjený lék napodobuje působení dvou střevních hormonů, GLP-1 a amylinu, které hrají klíčovou roli při kontrole pocitu sytosti a hladiny glukózy v krvi. Dalším významným aktivem je UBT251, přípravek napodobující působení hned tří hormonů, který v klinických testech v Číně vykázal vynikající výsledky ve druhé fázi testování. Právě tyto programy mohou v nadcházejícím roce zásadně ovlivnit valuaci firmy.
Analýza valuace a výhled pro střednědobý horizont
Z pohledu ocenění se akcie Novo Nordisk v současnosti obchodují za 13,6násobek očekávaných budoucích zisků (forward P/E). To představuje zajímavý diskont ve srovnání s průměrem sektoru zdravotní péče, který se pohybuje na úrovni 16,8násobku. Ačkoliv aktuální finanční výsledky ospravedlňují nižší valuační násobky, pokrok ve vývoji nových léků by mohl vést k udržitelnému růstu kurzu ještě dříve, než se tržby vrátí k robustnímu růstu.
Dánský farmaceutický lídr sice ztratil výsadní postavení v segmentu regulace hmotnosti, ale jeho hluboká pipeline mu umožňuje těžit z rozmachu této oblasti mnohem efektivněji než většině ostatních konkurentů. Pro investory to znamená, že Novo Nordisk zůstává i při současných cenových úrovních rozumně oceněným titulem se silným potenciálem pro střednědobý horizont. Strategické zaměření na kontrolu sytosti a metabolismu glukózy staví firmu do čela moderní terapie metabolických onemocnění.
Závěrem lze konstatovat, že oživení akcií Novo Nordisk se nejeví jako náhodný výkyv. Kombinace úspěšného uvedení orálního Wegovy, schválení silnějších formulací stávajících léků a slibné výsledky nových kandidátů v klinických testech vytvářejí pevný základ pro budoucí zhodnocení. Pokud se společnosti podaří transformovat své vědecké úspěchy v komerční výsledky, může být současná rally teprve začátkem návratu na výsluní zájmu globálních investorů.
