Geopolitika začíná zasahovat technologický sektor… nastává zpoždění obchodů.
Válka v Íránu v posledních dvou měsících výrazně rozkolísala globální trhy a její dopady se postupně přelévají napříč jednotlivými sektory. Uzavření Hormuzského průlivu vedlo k růstu cen ropy a hnojiv, což se následně promítá do vyšších nákladů na energie a potenciálně i do zdražování potravin. Tento tlak vytváří riziko zpomalení globální ekonomiky a v krajním případě i recese.
Vedle těchto makroekonomických faktorů se nyní objevuje další méně viditelný, ale o to důležitější problém. Společnost ServiceNow (NOW) ve svých posledních výsledcích upozornila na zpoždění uzavírání velkých kontraktů na Blízkém východě, což negativně ovlivnilo její růst tržeb v prvním čtvrtletí. Reakce trhu byla okamžitá – akcie po zveřejnění výsledků oslabily o 12 % v aftermarketu.
Výsledky pod tlakem a slabší výhled
ServiceNow vstupoval do výsledkové sezóny pod zvýšeným tlakem. Technologické akcie v letošním roce čelí silným výprodejům, mimo jiné kvůli obavám z narušení trhu novými AI platformami, jako je Anthropic.
Samotné výsledky za první kvartál sice splnily očekávání trhu, ale struktura reportu ukázala určité slabiny. Společnost dokonce zvýšila celoroční výhled tržeb ze subscription modelu, nicméně tento růst byl tažen především akvizicí kyberbezpečnostní firmy Armis, nikoliv organickým vývojem.
Současně došlo ke snížení výhledu upravené provozní marže z 32 % na 31,5 %, což signalizuje rostoucí nákladový tlak. Dalším negativním signálem byly tzv. billings, tedy indikátor budoucích příjmů, které zaostaly za očekáváním analytiků.
Navzdory oznámení nového programu zpětného odkupu akcií a uklidňujícím komentářům managementu zůstaly obavy investorů silné. Kromě tlaku ze strany AI se začíná ukazovat, že geopolitická rizika mají přímý dopad i na technologické firmy.
Zpoždění kontraktů jako nový typ rizika
Klíčovým detailem, který si trh začal uvědomovat až nyní, je dopad války na samotný proces uzavírání obchodů. Management ServiceNow uvedl, že kvůli situaci na Blízkém východě došlo ke zpoždění některých velkých on-premise kontraktů, což vytvořilo negativní dopad na tržby ve výši 75 bazických bodů.
Tento efekt je významný zejména proto, že on-premise řešení se účtují jednorázově při uzavření kontraktu, na rozdíl od cloudových služeb, které generují příjmy postupně. Jakmile se tedy podpis smlouvy posune, projeví se to okamžitě ve výsledcích daného kvartálu.
Společnost očekává, že tyto odložené kontrakty budou uzavřeny později během roku, což by mělo část ztracených tržeb kompenzovat. Přesto tento vývoj odhaluje citlivost byznys modelu na geopolitické události, což investoři dosud podceňovali.
ServiceNow navíc není jedinou firmou, která tento problém reflektuje. IBM (IBM) ve svých výsledcích rovněž upozornila na negativní vliv války v Íránu na svůj výhled, přestože samotné kvartální výsledky překonaly očekávání trhu.
CEO společnosti Arvind Krishna uvedl, že byznys na Blízkém východě si vedl relativně dobře, ale celková makroekonomická nejistota vedla firmu k tomu, že svůj výhled pouze potvrdila, místo aby ho zvýšila. I to trh vyhodnotil negativně a akcie IBM oslabily o 7 % po zveřejnění výsledků.
Co to znamená pro investory
Aktuální výsledková sezóna je první, která plně reflektuje dopady války v Íránu na firemní hospodaření. Dosud se zdálo, že technologický sektor zůstává vůči tomuto konfliktu relativně odolný. Tento předpoklad se ale začíná rychle měnit.
Blízký východ sice nepředstavuje klíčový spotřebitelský trh pro většinu amerických technologických firem a Spojené státy navíc neměly s Íránem před konfliktem diplomatické vztahy, přesto se ukazuje, že nepřímé dopady mohou být významné. Patří mezi ně nejen vyšší náklady a makroekonomická nejistota, ale také zpomalení obchodních procesů a odkládání investičních rozhodnutí.
Pro investory to znamená jediné – je nutné počítat s vyšší volatilitou a častějšími negativními překvapeními v rámci výsledkové sezóny. Firmy mohou čelit nejen slabším číslům, ale i opatrnějším výhledům, což má často silnější dopad na cenu akcií než samotné výsledky.
Případ ServiceNow ukazuje, že i společnosti s relativně stabilním a předvídatelným byznysem nejsou vůči těmto vlivům imunní. Kombinace geopolitického napětí, technologických změn a makroekonomické nejistoty vytváří prostředí, ve kterém se investoři musí orientovat mnohem opatrněji než v předchozích letech.
Zároveň je pravděpodobné, že podobné komentáře uslyšíme i od dalších firem napříč sektory. Trh tak postupně přehodnocuje rizika spojená s konfliktem, což se může projevit ve formě krátkodobých výprodejů a zvýšené nervozity.
