Trh s pokročilým analytickým softwarem zažívá období, kdy se ocenění firem začíná ostře rozcházet s jejich reálnou provozní výkonností.
Akcie technologického specialisty Palantir Technologies (PLTR) prošly v dosavadním průběhu roku 2026 výrazným ochlazením. Poté, co se cena titulu během roku 2025 více než zdvojnásobila a firma se stala jedním z nejdiskutovanějších jmen na Wall Street, odepsaly akcie od začátku roku přibližně 23 %. Aktuálně se nacházejí hluboko pod svým historickým maximem, které leží nad hranicí 207 USD. Tento citelný pokles je o to překvapivější, že probíhá v kontrastu s širším trhem, kde index S&P 500 osciluje kolem svých historických maxim.
Pohled na samotný povrch událostí přitom nedává k propadu jasný důvod a pro řadu tržních účastníků může být hádankou. Podnik totiž zrovna vykázal vůbec nejrychlejší kvartální tempo růstu tržeb od svého vstupu na veřejnou burzu. Vedení společnosti navíc přistoupilo k nejvyššímu zvýšení celoročního finančního výhledu ve firemní historii. Přesto se však akcie nadále nacházejí v útlumu. Během poslední obchodní seance sice titul mírně posílil o 1,40 %, což znamenalo absolutní nárůst o 1,89 USD na konečných 137,15 USD, celkový tlak na pokles však přetrvává. Tržní kapitalizace firmy činí 329 miliard USD při 52týdenním cenovém rozpětí od 118,93 USD do 207,52 USD a denním objemu obchodů 213 tisíc kusů.
Rekordní čtvrtletí a explozivní růst na americkém trhu
Výsledky za první kvartál letošního roku lze bez nadsázky označit za naprosto fantastické. Celkové čtvrtletní výnosy meziročně vyskočily o 85 % na úroveň 1,63 miliardy USD. To představuje zrychlení oproti 70% růstu z posledního čtvrtletí roku 2025 a znamená to již jedenáctý kvartál nepřetržité akcelerace tržeb v řadě. Z geografického pohledu jsou tato čísla ještě působivější. Výnosy na klíčovém trhu ve Spojených státech vzrostly o 104 % na 1,28 miliardy USD, přičemž čistě americký komerční segment vykázal explozivní nárůst o 133 %. Pozadu nezůstala ani vládní divize, kde americké státní zakázky vygenerovaly meziroční zvýšení příjmů o 84 %.
Mimořádně zdravě vypadají také interní metriky vypovídající o hloubce zákaznických vztahů. Čistá míra retence dolarů, která měří růst útrat stávajících klientů v čase, stoupla mezikvartálně o 11 procentních bodů na hodnotu 150 %. Celková zbývající hodnota uzavřených kontraktů, tedy již podepsaný byznys, který se teprve přetaví ve výnosy, se téměř zdvojnásobila na astronomických 11,8 miliardy USD.
Ještě výraznější progres je patrný v oblasti ziskovosti. Upravená provozní marže dosáhla v prvním kvartálu úrovně 60 %, což je obrovský skok oproti 44 % z předchozího roku. Čistý zisk podle účetních standard GAAP se pak přibližně zečtyřnásobil na 871 milionů USD. Na základě této silné trajektorie vedení zvýšilo celoroční odhad výnosů pro rok 2026 na pásmo 7,65 miliardy USD až 7,66 billionů USD, což by znamenalo celoroční růst o 71 %. Generální ředitel Alex Karp během hovoru s analytiky zdůraznil, že největším problémem firmy v USA je momentálně neschopnost plně uspokojit masivní převis poptávky.
Neúprosná valuační realita a rizika mezinárodního byznysu
Ani ty nejlepší fundamentální výsledky však nedokážou ospravedlnit jakoukoliv cenu, což je hlavním kamenem úrazu současného vývoje kurzu. Na začátku roku 2026 se akcie obchodovaly s poměrem ceny k tržbám (P/S ratio) nad astronomickou hodnotou 100. Takto vysoký násobek je pro softwarovou společnost takové velikosti v podstatě nevídaný. I po započtení dosavadního letošního propadu se titul stále prodává za přibližně 66násobek tržeb. Ukazatel P/E se navíc pohybuje severně od hodnoty 150 a dopředný forward P/E dosahuje úrovně kolem 100.
Takto extrémní valuační prémium znamená, že trh neodpouští sebemenší zaváhání. V byznysu přitom existují specifická rizika, která vyžadují opatrnost. Zatímco americký trh zažívá boom, mezinárodní komerční segment vzrostl v prvním čtvrtletí meziročně o pouhých 26 %. Navíc je zřejmé, že současný 133% růst v USA začne v budoucnu narážet na vysokou srovnávací základnu z loňského roku. Hrubá marže podniku sice zůstává excelentní na úrovni 84,07 %, avšak udržení současného tempa bude stále obtížnější.
Roli hraje také celkové makroekonomické prostředí. Vzhledem k tomu, že investiční vlna do umělé inteligence trvá již několik let, institucionální investoři začínají být mnohem vybíravější. Důkladně zkoumají, které softwarové platformy mají skutečně unikátní technologii a které se pouze vezou na populárním trendu. Pokud by trh dospěl k závěru, že byznys model Palantiru je v čase replikovatelný konkurenty, ocenění by utrpělo tvrdou ránu. Existuje zkrátka zásadní rozdíl mezi skvělým byznysem a skvělou akcií, a současná tržní cena stále vypadá příliš bohatá na to, co dokážou podkladová čísla reálně obhájit.
