Masivní vlna investic do infrastruktury pro umělou inteligenci nadále přepisuje mapu úspěchu na globálním polovodičovém trhu.
Cenné papíry předního výrobce čipů Advanced Micro Devices (AMD) předvádějí v průběhu roku 2026 naprosto fenomenální jízdu. Od začátku letošního roku se cena těchto akcií více než zdvojnásobila a za posledních 12 měsíců se jejich hodnota téměř zečtyřnásobila.
Poslední fázi této mohutné burzovní rally odstartovalo zveřejnění hospodářských výsledků za první čtvrtletí na začátku května. Finanční zpráva ukázala prudké zrychlení růstu celkových tržeb a přinesla investorům zásadní pozitivní překvapení v podobě volného cash flow, které se meziročně více než ztrojnásobilo. Management navíc doprovodil tato čísla velmi působivým výhledem pro nadcházející období.
Vzhledem k tomu, že se akcie momentálně pohybují v blízkosti svých historických maxim, stojí investoři před klíčovou otázkou. Je rozumné za těchto podmínek alokovat do titulu nový kapitál? Celý byznys sice funguje na plné obrátky a neutichající poptávka po hardwaru pro umělou inteligenci tlačí divizi datových center na nová maxima, avšak aktuální burzovní valuace tyto pozitivní faktory již velmi štědře zohledňuje.
Během poslední obchodní seance akcie zpevnily o silných 4,42 %, což představuje absolutní nárůst o 19,88 USD na konečnou cenu 469,47 USD. Celková tržní kapitalizace technologického giganta dosáhla úrovně 733 miliard USD při denním obchodním rozpětí od 461,78 USD do 481,50 USD. 52týdenní cenové pásmo vykazuje mimořádný rozsah od ročního minima 107,67 USD až po čerstvé maximum 481,50 USD při aktuálním denním objemu obchodů 539,9 tisíce kusů, což je pod dlouhodobým průměrem 38,8 milionu akcií. Celková hrubá marže podniku si drží vysokou úroveň 47,09 %.
Výrazná akcelerace tržeb
Kvartální výnosy korporace meziročně vzrostly o 38 % na úroveň 10,3 miliardy USD, čímž společnost hravě překonala svůj vlastní středový odhad nastavený na 9,8 miliardy USD. Jedná se o jasné zrychlení růstové dynamiky, jelikož ve čtvrtém čtvrtletí tržby stoupaly tempem 34 % a ve stejném období předchozího roku vykazovaly růst o 36 %.
Tímto výsledkem však pozitivní zprávy nekončí. Vedení podniku poskytlo oficiální výhled pro druhé čtvrtletí, který počítá s tržbami ve výši kolem 11,2 miliardy USD. To by v meziročním srovnání znamenalo další významný skok o 46 % a potvrzení akcelerujícího trendu.
Hlavním motorem celého koncernu je v současnosti divize datových center. Tento segment, pod který spadá prodej serverových procesorů EPYC a nových AI akcelerátorů Instinct, vygeneroval tržby ve výši 5,8 miliardy USD. V meziročním porovnání tak tato klíčová divize vyskočila o fantastických 57 %, což je znatelné zrychlení oproti 39% růstu z předchozího kvartálu. Datová centra již nyní zodpovídají za více než polovinu celkových příjmů skupiny.
Rekordní volné cash flow
Růst tržeb byl doprovázen masivním zvýšením čisté ziskovosti a schopnosti generovat hotovost. Upravený zisk na akcii vzrostl meziročně o 43 % na hodnotu 1,37 USD. Zcela klíčovým ukazatelem pro finanční zdraví firmy se však stalo volné cash flow, které vystřelilo na rekordních 2,6 miliardy USD. Marže volného cash flow díky tomu vzrostla na 25 %, přitom ve stejném období předchozího roku dosahovala pouhých 10 %.
Tento finanční úspěch se opírá o získání strategických komerčních kontraktů s největšími technologickými hráči na trhu. V průběhu února společnost oznámila uzavření víceleté dohody s koncernem Meta Platforms, která pokrývá odběr Instinct GPU s energetickou kapacitou až 6 gigawattů, přičemž první fáze o rozsahu 1 gigawatt bude využívat specificky upravenou verzi křemíku s označením MI450. Tento kontrakt navázal na obdobnou obří dohodu s organizací OpenAI z loňského října.
Generální ředitelka Lisa Su uvedla, že s blížícím se startem plné produkce poptávka po grafických procesorech řady MI450 neustále sílí. Aktuální objednávky od klíčových zákazníků již nyní výrazně překonávají původní interní plány a počet nových klientů pro rozsáhlé instalace neustále roste. Na základě této vysoké viditelnosti budoucích zakázek Su vyjádřila rostoucí důvěru, že firma v roce 2027 doručí v segmentu datových center AI příjmy v řádu desítek miliard dolarů.
Extrémní valuační prémium
Finanční trhy pochopitelně tyto úspěchy nenechaly bez povšimnutí a ocenění titulu vyhnaly do vysokých úrovní. Akcie se momentálně obchodují za přibližně 150násobek dosažených zisků. Pokud se podíváme na dopředný valuační násobek P/E, který poměřuje současnou cenu vůči konsensuálnímu odhadu zisků analytiků na příštích 12 měsíců, nachází se ukazatel na hodnotě kolem 59.
Pro srovnání, absolutní tržní lídr Nvidia se obchoduje s historickým P/E na úrovni kolem čtyřiceti a jeho dopředný valuační násobek se pohybuje ve dvouciferných hodnotách kolem dvacítky. Snaha prezentovat Advanced Micro Devices jako levnější alternativu pro investici do umělé inteligence na základě menší tržní kapitalizace tedy z pohledu valuačních metrik neobstojí. Vysoké prémium v sobě odráží očekávání extrémně rychlého růstu z menší základny.
S investicí jsou navíc spojena provozní rizika. Finanční ředitelka Jean Hu upozornila, že náběh masové produkce čipů MI450 vytvoří v nejbližším období mírný tlak na celkovou marži, protože ziskovost nového produktu se zpočátku nachází pod firemním průměrem. Rovněž nelze garantovat, že současný masivní cyklus korporátních výdajů do AI infrastruktury udrží toto zběsilé tempo růstu donekonečna.
Na druhou stranu má podnik k dispozici silné růstové faktory. Příležitost na trhu serverových procesorů může podle Lisy Su růst tempem přes 35 % ročně a do roku 2030 přesáhnout hodnotu $120 miliard. S pevnými závazky od odběratelů má firma nejlepší výhled na trajektorii svých příjmů za poslední roky. Titul sice již není levný, avšak pro investory sázící na pokračující AI boom mohou akcie stále dávat smysl, je však rozumné držet velikost nové pozice na střídmé úrovni.
