Spotřebitelský sektor ve Spojených státech se v současné době nachází pod silným tlakem makroekonomických faktorů, což nutí i ty největší retailové hráče k maximální obezřetnosti.
Akcie známého diskontního maloobchodního řetězce Target (TGT) zaznamenaly během středeční obchodní seance znatelný pokles poté, co vedení společnosti zveřejnilo velmi opatrný výhled pro zbytek letošního roku. Tento krok managementu přiměl řadu investorů k realizaci předchozích zisků, a to navzdory tomu, že samotné hospodářské výsledky za uplynulé období ukázaly solidní provozní pokrok.
V reakci na tato prohlášení kurz akcií během dne oslabil o 3,86 %, což představuje absolutní pokles o 4,91 USD na konečnou hodnotu 122,33 USD. Celková tržní kapitalizace společnosti se aktuálně pohybuje na úrovni 55 B (miliard) USD při padesatidvoutýdenním cenovém rozpětí od 83,44 USD do 133,10 USD. Během seance majitele vyměnilo masivních 20 milionů akcií, což výrazně převyšuje dlouhodobý průměrný objem na úrovni 5,8 milionu kusů. Z hlediska dlouhodobé ziskovosti vykazuje řetězec hrubou marži ve výši 25,44 % a pro své akcionáře zajišťuje atraktivní dividendový výnos na úrovni 3,73 %.
Složité tržní postavení a investice do transformace prodejen
Společnost se v současnosti nachází ve velmi specifické a komplikované tržní pozici, kdy je doslova sevřena mezi dvěma odlišnými skupinami konkurentů. Cenová politika řetězce je často nastavena o něco výše, než jakou nabízejí draví diskontní giganti typu Walmart (WMT) nebo lídr skladových klubů Costco (COST). Na druhé straně se však nabízenému zboží nedaří plně oslovit a přitáhnout vysokopříjmové zákazníky, kteří dávají přednost typicky luxusním nákupním destinacím. Tuto situaci navíc komplikuje širší makroekonomický vývoj, kdy geopolitické konflikty na Blízkém východě vyhnaly ceny benzínu prudce nahoru, což s sebou přineslo další vlnu celkové inflace.
V reakci na tyto tržní výzvy se management snaží přilákat zákazníky zpět do svých prodejen kombinací plošného snižování cen a výrazného zvyšování kvality nabízeného sortimentu. Tato restrukturalizační strategie však s sebou nese značné finanční náklady. Investice do výstavby nových poboček a rozsáhlých modernizací stávajících obchodů vyhnaly kapitálové výdaje (capex) v prvním čtvrtletí meziročně nahoru o 31 % na úroveň 1 miliardy USD. Podle průběžných dat se však zdá, že tato nákladná transformace začíná přinášet první pozitivní výsledky.
Celkové tržby společnosti vzrostly o 6,7 % na hodnotu 25,4 miliardy USD. Klíčový ukazatel srovnatelných tržeb (comparable store sales), který měří výkonnost v prodejnách otevřených po dobu minimálně 13 měsíců, vykázal zdravé zvýšení o 4,7 %. Obrovský úspěch pak zaznamenal segment srovnatelných digitálních prodejů, který vyskočil o 8,9 %, což bylo taženo především masivním 27% nárůstem využívání služeb doručení objednávek v ten samý den.
Zlepšování provozní profitability díky efektivní logistice
Vedle růstu samotných objemů prodejů dokázal řetězec výrazně zapracovat také na své vnitřní ziskovosti. Hrubá marže se v prvním kvartálu zvýšila na 29 % oproti 28,2 % ve stejném období předchozího roku. Za tímto úspěchem stojí zejména úspěšná implementace projektů zaměřených na zvýšení efektivity celého dodavatelského řetězce a také rychlý růst vysoce maržových příjmů z reklamní činnosti.
Tyto faktory se plně projevily v konečné profitabilitě podniku. Upravený provozní zisk společnosti vzrostl o 29 % na hodnotu 1,1 miliardy USD, zatímco upravený čistý zisk na akcii (EPS) doslova vyskočil o 32 % na úroveň 1,71 USD. Tyto silné provozní výsledky dokonce vedly management k tomu, že přistoupil ke zvýšení svých celoročních finančních cílů. Vedení nově projektuje celoroční růst tržeb o 4 % oproti původně odhadovaným 2 %, přičemž upravený zisk na akcii by se měl pohybovat u horní hranice původního výhledového pásma 7,50 USD až 8,50 USD.
Varování před poklesem spotřebitelské nálady vyvolalo prodeje
Zásadní zlom v sentimentu investorů však nastal během konferenčního hovoru s finančními analytiky. Nově jmenovaný finanční ředitel (CFO) Jim Lee totiž tlumil optimismus trhu prohlášením, že ačkoliv se spotřebitelé doposud projevovali jako velmi odolní, celková nálada a sentiment veřejnosti v poslední době vykazují jasný pokles. Podle jeho slov je proto pro firmu v současné situaci nejlepší zachovat velmi opatrný a konzervativní výhled pro nadcházející měsíce.
Vzhledem k tomu, že cena akcií za předchozích šest měsíců vzrostla o více než 46 %, tržní účastníci vzali varování finančního ředitele vážně. Na trhu převládla snaha neriskovat a investoři začali hromadně prodávat akcie, aby uzamkli své předchozí vysoké zisky. Opatrnost managementu tak sice krátkodobě srazila kurz dolů, z dlouhodobého hlediska však ukazuje na realistický přístup vedení k rizikům spojeným s inflací a oslabující kupní silou amerických domácností.
