Aktuální výsledková sezóna přinesla investorům, kteří se snaží rozklíčovat vítěze probíhajícího budování infrastruktury pro umělou inteligenci, odpověď, jež může mnohé překvapit.
Společnost Alphabet (GOOGL) ve svých nejnovějších čtvrtletních výsledcích odhalila, že výnosy divize Google Cloud vzrostly meziročně o neuvěřitelných 63 % a dosáhly hodnoty 20 miliard dolarů. Tento fenomenální výsledek je o to působivější, že tempo růstu výrazně překonalo konkurenční platformu Azure, kterou provozuje Microsoft (MSFT), a která ve stejném období vykázala nárůst o 40 %. Ještě markantnější je pak rozdíl oproti divizi AWS společnosti Amazon (AMZN), jejíž cloudové podnikání rostlo tempem 28 %, tedy méně než poloviční rychlostí ve srovnání s Googlem.
Pro Google Cloud se jednalo již o třetí po sobě jdoucí čtvrtletí, kdy došlo k akceleraci růstu, což naznačuje, že jeho náskok by se mohl i nadále zvyšovat. Přestože v absolutních číslech Google Cloud se svými 20 miliardami dolarů stále zaostává za tržbami AWS ve výši 37,6 miliardy dolarů, dynamika trhu hovoří jasně ve prospěch Alphabetu. Investoři vnímají tyto růstové trajektorie jako klíčový indikátor toho, která z technologických mocností je nejlépe situována k ovládnutí nové éry, v níž dochází k jednou za generaci se opakujícímu posunu v technologické infrastruktuře.
Dominance v éře generativní inteligence
Zatímco tempo růstu Azure se již tři čtvrtletí drží v úzkém rozmezí mezi 39 % a 40 %, Google Cloud vykazuje agresivní vzestupnou tendenci, kdy zrychlil z 32 % ve druhém kvartálu roku 2025 až na současných 63 %. Generální ředitel Sundar Pichai navíc zdůraznil, že výnosy z produktů postavených na generativních modelech umělé inteligence vzrostly meziročně o téměř 800 %. To je jasným důkazem, že investice do AI se zákazníkům Google Cloud bohatě vyplácejí a Alphabet dokáže tuto poptávku efektivně monetizovat.
Mimořádnou stabilitu vykazuje divize i v oblasti profitabilizace svého provozu. Provozní zisk Google Cloud se vyšplhal na 6,6 miliardy dolarů, což představuje masivní nárůst oproti 2,2 miliardám dolarů ve stejném období předchozího roku. Provozní marže segmentu se díky tomu rozšířila z loňských 17,8 % na aktuálních 32,9 %. Tato čísla potvrzují, že cloudové podnikání Alphabetu již není jen doplňkovým projektem k vyhledávání, ale vysoce efektivním a samostatně udržitelným motorem růstu celé skupiny, který dokáže generovat vysokou přidanou hodnotu pro akcionáře.
Backlog jako záruka budoucích příjmů
Pravděpodobně nejvíce šokujícím údajem celého čtvrtletí však nebyl okamžitý příjem, nýbrž objem nevyřízených zakázek, neboli backlog. Hodnota smluvně přislíbených, ale dosud nerealizovaných kontraktů Google Cloud vzrostla na více než 460 miliard dolarů. To představuje téměř dvojnásobek oproti hodnotě zhruba 240 miliard dolarů, kterou společnost vykazovala na konci roku 2025. Management navíc očekává, že o něco více než polovinu tohoto backlogu přemění na reálné příjmy v průběhu následujících 24 měsíců.
Tento obrovský objem budoucích příjmů nyní odpovídá více než šestinásobku anualizovaných výnosů cloudu za první čtvrtletí, což Alphabetu poskytuje bezprecedentní viditelnost budoucího hospodaření. Takto ambiciózní plány však vyžadují masivní kapitálové výdaje. Alphabet proto zvýšil svůj výhled kapitálových investic pro rok 2026 na rozmezí 180 až 190 miliard dolarů. Finanční ředitelka Anat Ashkenazi navíc naznačila, že v roce 2027 by měly tyto výdaje vykazovat další výrazný nárůst, což odráží odhodlání firmy nepolevit v technologickém zbrojení.
Investiční výhled a tržní rizika
Masivní výdaje samozřejmě přinášejí i určitá rizika, zejména pokud by poptávka po umělé inteligenci ochladla nebo by návratnost investované infrastruktury trvala déle, než vedení firmy předpokládá. Konkurence v podobě Microsoftu a Amazonu rovněž investuje stovky miliard dolarů do výpočetní kapacity pro AI a nehodlá svou tržní pozici vyklidit bez boje. Nicméně data z posledního kvartálu hovoří jasně: Google Cloud již není vzdáleným třetím hráčem v pořadí, ale stal se nejrychleji rostoucí platformou v momentě, kdy zátěž AI modelů rozhoduje o firemních výdajích na celou příští dekádu.
Z pohledu valuace se akcie Alphabet obchodují s poměrem ceny k očekávaným ziskům ve výši 32, což rozhodně není nízké číslo. Avšak pro podnik, který získává tržní podíl na úkor svých největších rivalů a má de facto garantováno téměř půl bilionu dolarů v budoucích zakázkách, se tento násobek jeví jako racionální. Aktuální čtvrtletí tak v očích analytiků pouze potvrdilo, že investiční teze pro Alphabet zůstává i nadále velmi silná a společnost je připravena těžit z probíhající technologické revoluce více než kdokoli jiný.
