Stabilní byznys a nízké ocenění dál lákají investory.
Ropný gigant ExxonMobil (XOM) patří mezi společnosti, které si dlouhodobě budují pověst spolehlivého dividendového titulu. Firma zvyšuje dividendu 43 let v řadě, čímž se postupně přibližuje prestižní skupině takzvaných Dividend Kings, tedy společností, které navyšují výplatu dividend alespoň padesát po sobě jdoucích let.
V současnosti akcie společnosti nabízejí dividendový výnos přibližně 3 %. Přestože energetický sektor patří mezi cyklická odvětví citlivá na vývoj cen ropy a zemního plynu, ExxonMobil dokázal svou dividendovou politiku udržet i během několika hospodářských recesí.
Za posledních 40 let přinesly akcie společnosti při započtení reinvestovaných dividend celkové zhodnocení přibližně 4 450 %, což ukazuje schopnost firmy vytvářet hodnotu pro akcionáře i v období výrazných výkyvů komoditních trhů.
Diverzifikované podnikání zmírňuje dopady vývoje cen ropy
Jedním z hlavních důvodů dlouhodobé stability společnosti je její široce diverzifikovaný obchodní model.
ExxonMobil působí v celém hodnotovém řetězci ropného průmyslu. Segment upstream se zaměřuje na těžbu ropy a zemního plynu, midstream provozuje více než 16 000 mil ropovodů a plynovodů v Severní Americe a downstream vyrábí ropné produkty.
Právě tato kombinace pomáhá společnosti vyrovnávat dopady kolísání cen ropy.
V období vysokých cen ropy zpravidla výrazně roste ziskovost těžební části podnikání. Vyšší ceny suroviny však současně zvyšují náklady rafinérské části společnosti. Pokud naopak ceny ropy klesají, situace se obrací a lepších výsledků dosahuje downstream segment.
Stabilizační roli hraje také infrastruktura pro přepravu ropy a plynu. Midstream divize generuje příjmy především prostřednictvím poplatků za využívání potrubních sítí, díky čemuž je méně závislá na samotném vývoji cen komodit.
Tato diverzifikace pomáhá společnosti udržovat stabilnější finanční výsledky napříč jednotlivými fázemi komoditního cyklu.
ExxonMobil rozšiřuje těžbu mimo Blízký východ
Společnost dnes působí ve více než 56 zemích světa, přičemž významná část její produkce pochází ze Spojených států.
Přestože přibližně pětina těžby stále připadá na Blízký východ, ExxonMobil postupně rozšiřuje aktivity v dalších regionech s cílem geograficky diverzifikovat své portfolio.
Mezi nejvýznamnější rozvojové projekty patří rozšiřování těžby v Permské pánvi ve Spojených státech, budování nových těžebních zařízení v Mexickém zálivu, využívání ropných písků v Kanadě nebo navyšování produkce v Guyaně, která patří mezi nejrychleji rostoucí ropné regiony světa.
Vedle Latinské Ameriky společnost rozvíjí své aktivity také v dalších perspektivních oblastech Asie a Afriky.
ExxonMobil zároveň pokračuje v rozšiřování exportu zkapalněného zemního plynu (LNG) a investuje také do projektů zaměřených na zachycování a ukládání oxidu uhličitého (CCS).
Dividenda zůstává dobře pokrytá zisky
Hospodaření společnosti bylo v posledních letech ovlivňováno výraznými změnami cen ropy.
Po prudkém růstu cen energií v roce 2022 dosáhl zředěný zisk na akcii (EPS) hodnoty 13,26 dolaru. V následujících letech se výsledky postupně normalizovaly. EPS činil 8,89 dolaru v roce 2023, 7,84 dolaru v roce 2024 a 6,70 dolaru v roce 2025.
Současně však ExxonMobil každoročně pokračoval ve zvyšování dividendy. Ta vzrostla z 3,49 dolaru na akcii v roce 2021 na 4 dolary za akcii v roce 2025.
Poměr vyplacené dividendy vůči zisku se v jednotlivých letech pohyboval mezi 26,8 % a 64,7 %, což naznačuje, že dividenda byla i přes kolísání zisků nadále pokryta hospodářskými výsledky společnosti.
Analytici letos očekávají výrazné zlepšení ziskovosti. Po růstu cen ropy WTI v první části roku by měl podle odhadů zisk na akcii vzrůst přibližně o 75 % na 11,71 dolaru.
Předpokládaná roční dividenda činí 4,12 dolaru na akcii, což by mělo být podle těchto odhadů komfortně pokryto očekávanými zisky.
Za posledních dvanáct měsíců společnost využila na výplatu dividend přibližně 92 % volného peněžního toku (FCF). Pokud se očekávání ohledně růstu zisků naplní, měl by se tento podíl v letošním roce snížit.
Nízké ocenění podporuje dlouhodobou atraktivitu akcií
Významným faktorem zůstává také nízká nákladovost těžby.
Podle dostupných údajů se bod zvratu hlavní těžební divize společnosti pohybuje kolem 30 dolarů za barel ropy WTI. Současné ceny ropy se nad touto úrovní stále nacházejí s výraznou rezervou, což podporuje ziskovost společnosti.
Ani případný pokles cen ropy však nemusí znamenat zásadní problém. Výpadek části příjmů z těžby mohou podle obchodního modelu společnosti částečně kompenzovat segmenty přepravy a zpracování ropy.
Při ceně akcií kolem 136 dolarů se ExxonMobil obchoduje přibližně za 12násobek očekávaného letošního zisku, což podle autora představuje atraktivní ocenění vzhledem k finanční stabilitě společnosti.
Ve srovnání s producenty, kteří jsou výrazně závislejší pouze na těžbě ropy, například Occidental Petroleum (OXY), nabízí ExxonMobil díky své diverzifikované struktuře stabilnější zdroje příjmů. Právě kombinace dlouhodobě rostoucí dividendy, silného cash flow a široce rozloženého podnikání z něj nadále činí jednu z nejstabilnějších společností v energetickém sektoru.
