Technologický sektor dnes představuje přibližně 35 procent hodnoty indexu S&P 500 a stále větší část této váhy připadá na společnosti s tržní kapitalizací přesahující jeden bilion dolarů. Po nedávném zařazení společnosti Micron Technology (MU) mezi bilionové firmy se pozornost investorů obrací k dalším kandidátům.
Zatímco mnozí očekávají, že další hranici jednoho bilionu dolarů překoná Advanced Micro Devices (AMD), stále častěji se objevuje také jméno společnosti ASML Holding (ASML). Nizozemský výrobce litografických systémů totiž zaujímá unikátní postavení v polovodičovém průmyslu a patří mezi největší příjemce pokračujícího boomu umělé inteligence.
S tržní kapitalizací přesahující 600 miliard dolarů je ASML již dnes nejhodnotnější technologickou společností v Evropě a zároveň největším výrobcem zařízení pro výrobu polovodičů na světě.
Praktický monopol v jedné z nejdůležitějších technologií
Hlavní konkurenční výhodou ASML je její dominantní postavení v oblasti extrémně ultrafialové litografie, známé pod zkratkou EUV.
Právě tato technologie umožňuje výrobu nejmodernějších čipů používaných v datových centrech, AI akcelerátorech, serverech i pokročilých spotřebních zařízeních.
ASML je v současnosti jedinou společností na světě schopnou dodávat komerčně využitelné EUV systémy v potřebném rozsahu. Tato unikátní pozice vytváří mimořádně vysokou bariéru vstupu pro případné konkurenty.
Vedle současných EUV systémů firma postupně rozšiřuje výrobu ještě pokročilejších zařízení označovaných jako High-NA EUV.
Tyto stroje budou klíčové pro výrobu nové generace procesorů určených pro umělou inteligenci. Technologie je zatím v rané fázi komerčního nasazení a ASML aktuálně prodává pouze jeden až dva systémy za čtvrtletí.
Přesto jde o jeden z nejdůležitějších směrů budoucího růstu společnosti. Výrobci čipů budou totiž potřebovat stále sofistikovanější výrobní procesy, aby dokázali držet krok s rostoucími nároky AI aplikací.
ASML vydělává bez ohledu na vítěze AI závodu
Jedním z důvodů, proč investoři ASML věnují takovou pozornost, je její postavení v dodavatelském řetězci.
Zatímco výrobci čipů soupeří o podíl na trhu, ASML stojí o několik úrovní výše.
Nezáleží proto na tom, zda větší podíl získá Nvidia, AMD, Broadcom, Samsung nebo Micron. Všechny tyto společnosti potřebují pokročilé výrobní technologie, které ASML dodává.
Firma tak není závislá na úspěchu konkrétního výrobce procesorů. Profituje z celkového růstu polovodičového průmyslu a zvyšující se technologické náročnosti výroby.
Tato výhoda je patrná i ve struktuře tržeb společnosti. ASML dodává zařízení jak pro výrobu logických čipů určených ke zpracování dat, tak pro výrobu paměťových čipů.
V prvním čtvrtletí roku 2026 tvořily logické procesory 49 procent čistých systémových tržeb, zatímco paměťové čipy představovaly 51 procent. O rok dříve byl poměr opačný.
Přestože se struktura poptávky změnila, tržby společnosti meziročně vzrostly o 10,5 procenta. To potvrzuje, že ASML dokáže těžit z růstu trhu bez ohledu na to, která část polovodičového průmyslu právě zažívá nejsilnější poptávku.
Umělá inteligence vytváří dlouhodobý růstový potenciál
Význam ASML nekončí pouze u současné generace generativní umělé inteligence.
Firma může profitovat také z rozvoje dalších oblastí, jako jsou autonomní vozidla, robotika nebo průmyslová automatizace. Tyto technologie budou vyžadovat stále výkonnější a energeticky efektivnější polovodiče, jejichž výroba bude závislá na pokročilých litografických systémech.
Velkou výhodou společnosti je také mimořádně silná finanční pozice. Na konci prvního čtvrtletí roku 2026 disponovala hotovostí a peněžními ekvivalenty ve výši 7,97 miliardy eur, zatímco dlouhodobý dluh činil pouze 2,71 miliardy eur.
Silná rozvaha umožňuje firmě pokračovat ve vysokých investicích do výzkumu a vývoje, což je zásadní pro udržení technologického náskoku.
Investoři samozřejmě sledují i rizika. Největším z nich by bylo výrazné zpomalení investic do umělé inteligence nebo vznik nové konkurence v oblasti pokročilé litografie.
Zatím však žádná společnost nepředstavila technologii schopnou konkurovat systémům High-NA EUV v komerčním měřítku.
Pokud bude ASML pokračovat v růstu zisků dvouciferným tempem a současně si udrží své dominantní postavení, může být dosažení bilionové tržní kapitalizace pouze otázkou času. Díky své unikátní roli v polovodičovém ekosystému patří mezi společnosti, které mohou profitovat z rozvoje umělé inteligence po mnoho dalších let.
Shrnutí:
- ASML je největším výrobcem litografických systémů světa
- Firma drží dominantní pozici v technologii EUV
- Těží z růstu AI bez ohledu na vítěze trhu
- Bilionová kapitalizace může být dalším milníkem společnosti
