Vysoké ceny akcií technologických gigantů často odrazují začínající investory, kteří hledají příležitosti v řádech desítek dolarů.
Přesto existují tituly, jejichž aktuální tržní hodnota neodpovídá masivnímu potenciálu růstu zisků v nadcházejících letech. Jedním z takových kandidátů je společnost Chewy (CHWY), přední online prodejce produktů pro domácí mazlíčky. Současná valuace neodráží transformaci, kterou firma prochází, a nabízí tak zajímavý vstupní bod pro ty, kteří chtějí zhodnotit i menší částky.
Společnost vykazuje silnou dynamiku ve třech klíčových oblastech, které budou v dlouhodobém horizontu definovat její hospodářské výsledky. Prvním pilířem je program Autoship. Jak název napovídá, jedná se o předplatitelskou službu, která zákazníkům automaticky doručuje čerstvé krmivo a potřeby přímo ke dveřím. Tento systém nejenže fixuje zákaznickou základnu, ale také výrazně usnadňuje správu zásob a konsolidaci dopravy. Díky tomu Chewy drží své největší výdaje pod kontrolou. V posledním čtvrtletí tvořily objednávky přes Autoship neuvěřitelných 84 % celkových tržeb, což je nárůst oproti 80,6 % v předchozím roce.
Expanze do segmentu reklamy a zdravotní péče
Druhou oblastí s vysokým potenciálem je reklamní byznys. Platforma Chewy Ads využívá vlastní data o zákaznících a vysokou míru jejich zapojení. Generální ředitel Sumit Singh uvedl, že značná část nákupů generovaných reklamou končí právě v programu Autoship. To znamená, že inzerenti získávají vysokou návratnost investic, která se proměňuje v měsíce či roky stabilních objednávek. Rozmach reklamního byznysu s vysokou marží je jedním z hlavních faktorů, které v posledních letech tlačí celkovou provozní marži společnosti vzhůru.
Třetím směrem růstu je segment zdravotní péče. K začátku dubna disponovala firma 18 veterinárními klinikami Vet Care po celých Spojených státech. Tento počet se nedávno dramaticky zvýšil díky akvizici společnosti Modern Animal, která do portfolia přidala dalších 29 klinik. Provozování klinik vykazuje vyšší marže než čistý maloobchodní prodej a zároveň funguje jako silný magnet pro udržení zákazníků v ekosystému Chewy. Kliniky jsou úzce integrovány s online lékárnou, což umožňuje rychlé vyřizování receptů a jejich automatické obnovování v rámci pravidelných zásilek Autoship.
Zatímco trh se často soustředí na tituly jako Nvidia (NVDA), které již prošly parabolickým růstem, Chewy buduje udržitelný model mimo hlavní reflektory. Propojení logistické efektivity, datově orientované reklamy a komplexní péče o zvířata vytváří synergický efekt, který umožňuje stabilní expanzi ziskovosti bez nutnosti extrémního růstu tržeb. Tento přístup je v aktuálním ekonomickém prostředí vysoce ceněn, zejména u firem, které dokáží prokázat provozní páku.
Cesta k dvouciferným maržím a atraktivní valuace
Kombinace těchto faktorů vytváří růstový setrvačník, díky kterému management očekává trvalé rozšiřování provozní marže. I když jádrový byznys může vykazovat relativně pomalý růst tržeb, čistý zisk by měl růst mnohem rychleji. Upravená marže EBITDA dosáhla v loňském roce 5,7 %, což je zlepšení oproti 4,8 % z předchozího roku. Vedení společnosti si udržuje dlouhodobý cíl dosáhnout 10% marže EBITDA. Pokud by se tento cíl podařilo naplnit, zisk EBITDA by vzrostl o 75 % i za předpokladu, že by tržby zůstaly na stejné úrovni.
Z pohledu valuace vypadá Chewy (CHWY) velmi lákavě. Při ceně akcie kolem 27 USD se hodnota podniku (enterprise value) pohybuje na úrovni 10,5 miliardy USD. To představuje pouze 11,4násobek střední hodnoty výhledu zisku EBITDA stanoveného managementem. Pro srovnání, mnoho růstových firem v technologickém sektoru se obchoduje za mnohem vyšší násobky, aniž by měly takto silně vybudovanou loajalitu zákazníků a jasnou cestu k ziskovosti.
Pro investory, kteří mají k dispozici i menší částky, představuje Chewy příležitost vlastnit lídra na trhu, který efektivně transformuje svůj byznys model. Padesátitýdenní cenové rozpětí akcie naznačuje, že titul má prostor pro zotavení. Trh s produkty pro domácí mazlíčky je navíc historicky odolný vůči ekonomickým poklesům, což z Chewy dělá defenzivnější variantu růstové investice. Schopnost integrovat fyzické služby lékáren a klinik s digitální platformou staví společnost do výhodné pozice vůči čistě internetové konkurenci i kamenným prodejnám.
