Akcie společnosti Tesla (TSLA) procházejí náročným obdobím. Po zveřejnění výsledků za druhé čtvrtletí se jejich cena 23. července propadla o více než 15 %, čímž se letošní ztráta prohloubila na více než 30 %.
Investory znepokojila kombinace několika faktorů. Tesla výrazně zaostala za očekáváním analytiků v oblasti upraveného zisku na akcii, oznámila prudké zvýšení kapitálových investic a zároveň zmírnila očekávání ohledně rozšiřování své služby robotaxi. Přestože firma vykázala solidní růst tržeb i dodávek vozidel, trh se soustředil především na rostoucí náklady a nejistotu kolem budoucích projektů.
Tesla plánuje rekordní investice a zpomaluje očekávání kolem robotaxi
Vedení společnosti uvedlo, že Tesla vstoupila do období mimořádně vysokých investic. Jen letos plánuje vynaložit 25 miliard dolarů na kapitálové výdaje a během následujících dvou až tří let mají tyto investice dále růst.
Finanční prostředky mají směřovat do rozšíření výroby humanoidního robota Optimus, budování flotily robotaxi, rozvoje infrastruktury pro umělou inteligenci i projektu TeraFab.
Současně však Tesla změnila tón při komentování projektu robotaxi.
Společnost sice uvedla, že vývoj pokračuje velmi dobře a vyzdvihla bezpečnost i technologickou úroveň systému, její vyjádření ale byla podstatně opatrnější než před rokem. Generální ředitel Elon Musk tehdy předpokládal, že robotaxi budou do konce roku 2025 dostupná pro polovinu obyvatel Spojených států. Tento cíl se však nenaplnil.
V současnosti jsou řízené i plně autonomní jízdy robotaxi dostupné pouze ve dvou amerických státech. Server TechCrunch navíc uvedl, že počet kilometrů, které robotaxi ujely s platícími zákazníky, ve druhém čtvrtletí mezičtvrtletně klesl o 36 %.
To představuje nepříznivý signál zejména proto, že významná část ocenění Tesly stojí právě na očekávání budoucího úspěchu autonomní dopravy.
Optimus i výroba čipů přinášejí další technické výzvy
Velkou pozornost věnuje Tesla také humanoidnímu robotovi Optimus. Elon Musk znovu zopakoval, že právě tento projekt považuje za budoucí nejvýznamnější produkt společnosti.
Současně ale připustil, že vývoj stále provází významné technické překážky. Mezi hlavní problémy zařadil především elektromechanickou konstrukci robota, která musí dosáhnout dostatečné obratnosti pro praktické využití.
Komplikace se objevují také při rozšiřování výroby. Tesla podle vedení naráží na nedostatek specializovaných součástek i na skutečnost, že pro mnoho komponent zatím neexistuje zavedený dodavatelský řetězec.
S tím souvisí také plán společnosti vybudovat vlastní výrobní závod, který by na jednom místě zajišťoval výrobu logických čipů, pamětí i pokročilé pouzdření polovodičů. Jde o velmi ambiciózní projekt, jehož realizaci označil za mimořádně náročnou i generální ředitel společnosti Nvidia (NVDA).
Tržby rostou, zisk ale zaostal za očekáváním
Navzdory obavám investorů přinesly výsledky i několik pozitivních údajů.
Dodávky automobilů ve druhém čtvrtletí meziročně vzrostly o 25 %, zatímco v prvním čtvrtletí činil růst pouze 6 %. Společnost zároveň zvýšila výrobu vozidel o 10 %.
Vyšší počet dodaných automobilů pomohl zvýšit tržby automobilové divize o 23 % na 20,5 miliardy dolarů.
K růstu přispěly také služby Full Self-Driving (FSD). Počet aktivních předplatných i jednorázových nákupů této služby vzrostl o 54 % na 1,48 milionu uživatelů.
Na druhé straně výrazně poklesly příjmy z regulačních kreditů, které tradičně patřily mezi nejziskovější části podnikání Tesly. Ty se propadly o 67 % na 146 milionů dolarů.
Společně s 47% růstem provozních nákladů se právě tento vývoj významně podepsal na slabším hospodářském výsledku.
Celkové tržby společnosti meziročně vzrostly o 26 % na 28,2 miliardy dolarů. Divize výroby a skladování energie zvýšila tržby o 13 % na 3,1 miliardy dolarů, zatímco segment služeb vzrostl o 50 % na téměř 4,6 miliardy dolarů.
Upravený zisk na akcii (EPS) však meziročně klesl o 18 % na 0,33 dolaru, což výrazně zaostalo za očekáváním analytiků ve výši 0,51 dolaru.
Tesla sice zvýšila provozní peněžní tok o 85 % na 4,7 miliardy dolarů, kapitálové investice ale dosáhly 5,8 miliardy dolarů. Výsledkem byl záporný volný peněžní tok ve výši 1,1 miliardy dolarů.
Další tlak na hospodaření představuje také pokles příjmů z regulačních kreditů. Zrušení občanskoprávních sankcí za nesplnění standardů Corporate Average Fuel Economy (CAFE) a uvolnění emisních pravidel v Evropě významně omezily tento dříve velmi ziskový zdroj příjmů.
Současně zůstávají projekty robotaxi i Optimus ve fázi, kdy zatím nedokázaly naplnit vysoká očekávání investorů.
Akcie Tesly se přitom obchodují přibližně za 170násobek očekávaného budoucího zisku, což znamená, že jejich ocenění je stále založeno především na víře v budoucí úspěch nových technologií. Přestože společnost pokračuje v rozsáhlých investicích a vykazuje růst tržeb, současné výsledky ukazují, že cesta k naplnění těchto ambiciózních plánů bude pravděpodobně delší a náročnější, než se dříve očekávalo.
