Završení rozsáhlé transformace firemního portfolia znamená pro investory zásadní zlom v hodnocení budoucího vývoje.
Společnost Honeywell Technologies (HON) dokončila 29. června vícefázové rozdělení dřívějšího konglomerátu do tří samostatných a nezávislých subjektů. Vedle mateřské automatizační korporace tak nově stojí samostatná Honeywell Aerospace (HONA) a dceřiná Solstice Advanced Materials (SOLS). Poslední jmenovaná divize, zaměřená na výrobu chladiv, se osamostatnila již loni v říjnu. Současný krok dává stávajícím akcionářům jednu novou akcii letecké divize za každé dvě držené akcie mateřského podniku k rozhodnému datu 15. června.
Proces proběhl formou reverzního štěpení v poměru jedna ku dvěma a zanechal mateřskou firmu jako čistokrevného hráče v oboru průmyslové automatizace. Ne každé odštěpení v korporátní historii přináší okamžitý úspěch, neboť tyto operace často provázejí dodatečné náklady na oddělení systémů a rozptýlení managementu, což může v nejbližších čtvrtletích tlačit na marže. Firma se navíc vzdala své vysoce ziskové letecké divize, která disponovala komerčními a obrannými zakázkami v hodnotě přes 19 miliard dolarů. Nově zformovaný podnik tak sice bude náchylnější k ekonomickým cyklům a celním rizikům, avšak přesto existují jasné důvody pro jeho nákup.
Stoprocentní zaměření na sekulární megatrendy a reinvestice cash flow
Ukončení éry pomalu se pohybujícího konglomerátu umožňuje společnosti plně se soustředit na tři klíčové oblasti, kterými jsou automatizace budov, procesní automatizace a průmyslová automatizace. Tato zúžená strategie dovoluje podniku přímo těžit z globálních megatrendů, mezi něž patří robotizace skladů, energetická efektivita budov poháněná umělou inteligencí a přechod průmyslového světa k plné autonomii. Výsledky za první čtvrtletí tento potenciál jasně potvrzují, když segmenty automatizace budov a průmyslové automatizace vykázaly meziroční růst tržeb o 11 %.
Procesní automatizace ve stejném období vzrostla meziročně o 5 %, čímž všechny tři segmenty překonaly odštěpené letectví, které zaznamenalo pouze 4% růst. V původním uspořádání spolu jednotlivé divize neustále bojovaly o rozpočty na výzkum, vývoj a kapitálové výdaje. Nyní může být 100 % vygenerované hotovosti agresivně reinvestováno do pokročilého softwaru, průmyslové kybernetické bezpečnosti a klimatických technologií. Finanční prostředky již nebudou odčerpávány na financování nákladné letecké výroby ani cyklických chemických linek.
Přehlížený podíl v kvantovém lídrovi a ambiciózní finanční cíle
Významným a často opomíjeným aktivem v rozvaze zůstává vlastnický podíl ve výši 49,1 % v průkopnické společnosti Quantinuum (QNT). Tento podnik, který vznikl spojením Honeywell Quantum Solutions a Cambridge Quantum, začal na burze samostatně obchodovat 4. června. Subjekt je považován za globálního lídra v oblasti plně integrovaných kvantových výpočtů a drží průmyslový benchmark pro kvantový objem díky svému specifickému hardwaru na bázi uvězněných iontů. Jakýkoliv růst hodnoty těchto akcií přímo zvyšuje majetkovou hodnotu korporátních holdingů mateřské společnosti.
Udržením téměř nadpoloviční kontroly nad tímto špičkovým kvantovým nástrojem si firma navíc zajišťuje ochranu svých tradičních průmyslových aktivit před technologickým narušením ze strany výpočetních architektur nové generace. Pro zbytek letošního roku management očekává celkové výnosy v rozmezí 19,9 miliardy až 20,2 miliardy dolarů, což představuje nárůst oproti 17 miliardám dolarů dosaženým v automatizačních segmentech v roce 2025. Vedení cílí na organický růst o 4 % až 6 %, roční expanzi marží o více než 60 bazických bodů a dvouciferný růst zisku v příštích třech letech.
Příznivý makroekonomický vítr a zelené investiční mandáty
Samostatný automatizační byznys se může opřít o solidní defenzivní polštář v podobě federálních iniciativ na obnovu domácí výrobní infrastruktury. Silná firemní poptávka po optimalizaci chytrých budov a datových center vytváří vysoce předvídatelný přítok zakázek pro řídicí systémy a softwarová řešení. Kompletní korporátní odštěpení navíc dramaticky snižuje přímou expozici vůči zbrojnímu průmyslu, což z cenných papírů činí atraktivní cíl pro fondy s přísnými investičními mandáty zaměřenými na udržitelnost a společenskou odpovědnost.
V krátkodobém horizontu může být vývoj na burze rozkolísaný, což potvrzuje i nedávný pohyb kurzu. Zatímco 25. června akcie uzavíraly na hodnotě 247,02 dolaru, po dokončení splitu se jejich cena pohybovala kolem úrovně 221,72 dolaru. Z dlouhodobého hlediska však konsensus analytiků stanovil průměrnou cílovou cenu pro tento očištěný titul na 474,75 dolaru za akcii. Tento ambiciózní výhled představuje potenciální růst o 114 % oproti současné tržní ceně, což reflektuje reálnou hodnotu skrytých aktiv, kterou dosavadní tržní ocenění plně nerozpoznalo.
