Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) výrazně rozšiřuje své výrobní kapacity ve Spojených státech.
Největší světový smluvní výrobce čipů oznámil další investici ve výši 100 miliard dolarů do závodů v Arizoně, čímž celková hodnota jeho plánovaných amerických projektů vzroste na přibližně 265 miliard dolarů.
Investice má několik strategických významů. TSMC díky ní sníží závislost na výrobních kapacitách na Tchaj-wanu, posílí své postavení na americkém trhu a současně vytvoří prostor pro uspokojení rostoucí poptávky po nejpokročilejších polovodičích. Tu podporují především investice do umělé inteligence, datových center a výkonné výpočetní infrastruktury.
Vedení společnosti navíc očekává, že silná poptávka po AI čipech vydrží nejméně do let 2029 až 2030. Rozsah americké investice tak naznačuje, že TSMC nepovažuje současný boom za krátkodobou epizodu, ale za začátek dlouhodobé proměny polovodičového odvětví.
Výroba v USA omezuje závislost na Tchaj-wanu
Jedním z nejčastěji zmiňovaných rizik spojených s akciemi TSMC je mimořádná koncentrace výroby na Tchaj-wanu. Ostrov leží v těsné blízkosti pevninské Číny a dlouhodobé geopolitické napětí vyvolává obavy z případného narušení dodavatelských řetězců.
TSMC je přitom zásadním článkem globálního technologického průmyslu. V jejích závodech se vyrábějí nejpokročilejší čipy navržené společnostmi zaměřenými na grafické procesory, chytré telefony, datová centra i další elektroniku. Výpadek tchajwanských kapacit by proto měl dopad nejen na samotnou společnost, ale také na řadu jejích největších zákazníků.
Rozšiřování výroby v Arizoně sice toto riziko zcela neodstraní, postupně ale sníží závislost podniku na jedné geografické oblasti. TSMC díky americkým závodům získá další výrobní základnu, která může v případě narušení provozu na Tchaj-wanu částečně udržet dodávky nejdůležitějších polovodičů.
Výroba v USA je důležitá také pro americkou vládu, která se snaží přesunout větší část strategického polovodičového řetězce na domácí území. Spojené státy byly dlouhodobě závislé na asijských továrnách, přestože americké společnosti patří mezi přední světové návrháře čipů.
Rozsáhlé projekty TSMC proto podporují širší cíl zvýšit domácí výrobu a omezit závislost na zahraničních dodavatelích. Pro samotnou společnost zároveň představují možnost posílit vztahy s americkými zákazníky a přiblížit výrobu jejich vývojovým i datovým centrům.
TSMC posiluje náskok před domácí konkurencí
Výstavba nových továren v Arizoně má také konkurenční rozměr. Americkému trhu smluvní výroby polovodičů dlouhodobě dominovala společnost Intel (INTC), která však v posledních letech ztratila část technologického náskoku i některé významné zákazníky.
TSMC naopak získala vedoucí pozici díky schopnosti vyrábět nejpokročilejší procesory s vysokou efektivitou a ve velkých objemech. Právě technologická vyspělost a spolehlivost výroby z ní vytvořily klíčového partnera pro řadu globálních čipových společností.
Přesun části produkce do Spojených států umožní TSMC konkurovat Intelu přímo na jeho domácím trhu. Zároveň snižuje riziko, že by americká vláda výrazněji podporovala domácího výrobce na úkor zahraniční konkurence pouze kvůli potřebě zajistit lokální produkci strategických čipů.
TSMC se díky novým kapacitám stává součástí americké polovodičové infrastruktury, nikoliv pouze zahraničním dodavatelem. To může být důležité zejména u zakázek pro technologické společnosti, veřejný sektor nebo projekty, které vyžadují výrobu na území Spojených států.
Americká expanze zároveň potvrzuje, že společnost očekává dostatečně vysoké využití nových továren. Investice v hodnotě stovek miliard dolarů by nedávala ekonomický smysl bez dlouhodobého výhledu rostoucích objednávek. TSMC tak svou kapitálovou strategií nepřímo potvrzuje očekávání dalšího růstu trhu s pokročilými polovodiči.
Poptávka po AI čipech má zůstat silná řadu let
Nejdůležitějším motorem další expanze je umělá inteligence. Výstavba datových center a rostoucí využívání AI modelů zvyšují poptávku po grafických procesorech, specializovaných akcelerátorech i dalších výkonných čipech.
TSMC z tohoto trendu těží bez ohledu na to, který konkrétní návrhář polovodičů nakonec získá největší podíl na trhu. Společnost čipy sama nenavrhuje, ale vyrábí je pro široké spektrum zákazníků. Díky tomu funguje jako relativně neutrální dodavatel infrastruktury pro celý polovodičový sektor.
Generální ředitel C. C. Wei během výsledkového hovoru uvedl, že očekává silnou poptávku po AI čipech nejméně do let 2029 až 2030. Dodal také, že současný vývoj může pokračovat ještě déle, protože umělá inteligence postupně vytváří zcela nové odvětví a rozšiřuje možnosti využití výpočetního výkonu.
Další investice ve výši 100 miliard dolarů tento optimismus potvrzuje. TSMC by podobné kapacity pravděpodobně nebudovala, pokud by očekávala rychlé ochlazení poptávky. Nové továrny mají společnosti umožnit obsloužit větší objem objednávek a současně udržet vedoucí technologickou pozici.
Přes silný růstový výhled se akcie neobchodují za extrémní násobky. Forwardové P/E dosahuje přibližně 23,5, což je vzhledem k dominantnímu postavení společnosti a očekávanému růstu trhu relativně umírněná úroveň.
TSMC tak kombinuje několik důležitých vlastností. Má dominantní pozici ve výrobě pokročilých čipů, těží z rostoucích investic do AI, rozšiřuje geografickou diverzifikaci a současně se obchoduje za ocenění, které není vzhledem k jejímu postavení nepřiměřené.
Investice v Arizoně samozřejmě přinese vysoké náklady a návratnost se bude projevovat postupně. Dlouhodobě však může zvýšit odolnost výrobní sítě, posílit vztahy s americkými zákazníky a umožnit společnosti podílet se na další fázi růstu globální poptávky po výpočetním výkonu.
