Akcie společnosti Sandisk (SNDK) zažívají jeden z nejprudších výprodejů za poslední období.
Během tří po sobě jdoucích obchodních dnů odepsaly vždy více než 10 %, přičemž celková ztráta od závěru obchodování ve čtvrtek přesáhla 31 %. Jen během úterního dopoledního obchodování se akcie propadly o dalších přibližně 12,5 %.
Za prudkým poklesem nestojí jediná událost. Investoři reagují na kombinaci rostoucích obav z čínské konkurence v oblasti paměťových čipů a nejistoty ohledně budoucího tempa investic do infrastruktury pro umělou inteligenci. Právě tyto dva faktory mohou podle trhu výrazně ovlivnit budoucí ziskovost výrobců pamětí.
Čínské IPO zvýšilo obavy z budoucí konkurence
Významným impulzem pro výprodej se stal nedávný vstup čínského výrobce pamětí ChangXin Memory Technologies (CXMT) na burzu v Šanghaji. Společnost při primární veřejné nabídce akcií získala více než 8 miliard dolarů, které plánuje využít na rozšíření výrobních kapacit, zvýšení produkce paměťových čipů DRAM a další rozvoj svých technologií.
Pro investory představuje IPO především signál, že Čína výrazně urychluje budování vlastního polovodičového průmyslu. Vyšší výrobní kapacity by mohly v budoucnu zmírnit současný nedostatek paměťových čipů, který v posledních čtvrtletích podporoval růst cen i vysokou ziskovost společností působících v tomto segmentu.
Sandisk vyrábí především NAND flash paměti, zatímco CXMT se zaměřuje na DRAM čipy. Přímá konkurence proto zatím není bezprostřední. Investoři se však obávají, že by čínští výrobci mohli časem rozšířit své aktivity také do segmentu NAND nebo že podobné investice uskuteční další společnosti. Vyšší nabídka paměťových čipů by následně mohla zvýšit cenovou konkurenci a postupně snižovat marže zavedených výrobců.
Tyto obavy jsou o to větší, že Sandisk v posledním čtvrtletí těžil z mimořádně vysoké ziskovosti. Hrubá marže společnosti přesáhla 78 %, což je úroveň, kterou by případné zvýšení konkurence mohlo výrazně ohrozit.
Další pozornost investorů přitáhly také informace, že Apple (AAPL) projevil zájem o odběr paměťových čipů od společnosti CXMT. Přestože se jedná o segment DRAM, zpráva posílila přesvědčení trhu, že čínští výrobci budou postupně získávat významnější postavení i u největších světových odběratelů.
Investoři sledují také vývoj výdajů na AI
Vedle rostoucí konkurence z Číny se na náladě investorů podepisují také obavy z budoucího vývoje investic do infrastruktury pro umělou inteligenci.
Podle společnosti Wolfe Research se investoři stále častěji ptají, zda technologické firmy budou schopny pokračovat v současném tempu investic do datových center a AI infrastruktury. Výrobci paměťových čipů v posledních letech výrazně profitovali z mimořádně vysoké poptávky po výkonných pamětech využívaných v AI serverech a akcelerátorech.
Pokud by se však tempo těchto investic začalo zpomalovat, mohlo by dojít ke snížení poptávky po paměťových čipech. To by vytvořilo tlak nejen na objem prodejů, ale také na jejich ceny a ziskové marže výrobců.
Trh proto nyní nehodnotí pouze aktuální výsledky jednotlivých společností, ale především dlouhodobou udržitelnost mimořádně silného růstu celého polovodičového sektoru. Jakékoli známky zpomalení investic do AI infrastruktury mohou vést k přehodnocení očekávání investorů napříč celým odvětvím.
Trh přehodnocuje očekávání celého sektoru
Prudký propad akcií Sandisku tak není výsledkem zhoršení hospodaření společnosti, ale především změny nálady investorů. Ti začínají více zohledňovat rizika, která mohou ovlivnit celý trh s paměťovými čipy v následujících letech.
Na jedné straně stojí pokračující rozvoj čínských výrobců polovodičů, kteří díky novému kapitálu získávají prostředky na rychlé rozšiřování výroby. Na druhé straně přetrvávají otázky, zda budou technologické společnosti i nadále investovat do AI infrastruktury stejným tempem jako v posledních letech.
Vývoj v následujících měsících proto bude záviset především na tom, zda poptávka po paměťových čipech zůstane dostatečně silná, aby vyrovnala rostoucí výrobní kapacity. Pokud investice do umělé inteligence budou pokračovat a trh si udrží současnou dynamiku, mohou se obavy investorů ukázat jako přehnané. Naopak kombinace vyšší konkurence a zpomalujících investic by mohla znamenat náročnější období nejen pro Sandisk, ale i pro další výrobce paměťových čipů.
