Meta zůstává výrazně pod svým rekordem.
Akcie společnosti Meta Platforms (META) se obchodují přibližně 27 % pod historickým zavíracím maximem 790 dolarů, kterého dosáhly 12. srpna 2025. K návratu na tuto úroveň do konce roku 2028 by potřebovaly růst zhruba o 14 % ročně.
Současná cena se pohybuje kolem 579 dolarů, zatímco reklamní byznys společnosti stále roste podstatně rychleji. Ve druhém čtvrtletí zvýšila Meta tržby meziročně o 28 % na 60,8 miliardy dolarů, a to i přes vysoké náklady spojené s investicemi do umělé inteligence, právními spory a restrukturalizací.
Právě rozdíl mezi silným růstem tržeb a prudce rostoucími náklady je dnes jedním z hlavních faktorů, které určují ocenění firmy. Pokud se investice začnou výrazněji promítat do ziskovosti, návrat akcií k historickému maximu by nevyžadoval ani růst valuačního násobku.
Reklamní byznys dál roste vysokým tempem
Hlavním motorem společnosti zůstává reklama. Tržby Meta Platforms ve druhém čtvrtletí meziročně vzrostly o 28 %, po očištění o měnové vlivy o 27 %. Tempo bylo sice nižší než 33% růst v prvním čtvrtletí, stále však zůstalo velmi silné.
Růst přitom nevychází pouze z jednoho faktoru. Počet zobrazení reklam meziročně vzrostl o 14 % a průměrná cena jedné reklamy se zvýšila o 12 %. Kombinace vyššího objemu a vyšších cen ukazuje, že Meta dokáže dál monetizovat svou rozsáhlou uživatelskou základnu.
Aplikace společnosti nyní denně používá 3,60 miliardy aktivních lidí, což je o 3 % více než před rokem. I při již velmi vysoké základně tak firma stále rozšiřuje dosah svých platforem.
Růst reklamního byznysu zároveň ukazuje, že investice do umělé inteligence se alespoň částečně začínají projevovat na straně tržeb. Vyšší ceny reklam při současném růstu jejich počtu naznačují, že systémy pro cílení a optimalizaci reklamy mohou přinášet lepší výsledky.
Problém však představuje ziskovost. Náklady a výdaje ve druhém čtvrtletí meziročně vzrostly o 55 % na 42 miliard dolarů, tedy téměř dvojnásobným tempem než tržby.
Provozní marže proto klesla z 43 % na 31 % a zisk na akcii se snížil o 13 % na 6,18 dolaru.
Část tohoto tlaku byla jednorázová. Ve výsledcích se objevily náklady ve výši 2,4 miliardy dolarů spojené s právními řízeními a dalších 1,18 miliardy dolarů souvisejících s odstupným po květnovém snižování počtu zaměstnanců. Dohromady šlo přibližně o 3,6 miliardy dolarů.
Investice do AI výrazně zatěžují zisk i cash flow
Dlouhodobějším faktorem jsou rozsáhlé investice do infrastruktury. Meta očekává, že v roce 2026 vydá na kapitálové investice spojené s AI a hlavním podnikáním 130 až 145 miliard dolarů.
Spodní hranici tohoto rozpětí firma v červenci zvýšila, což ukazuje, že budování infrastruktury zůstává jednou z největších priorit společnosti.
Vysoké kapitálové výdaje se postupně promítnou také do odpisů, a tedy do budoucího zisku. Právě zde leží jedno z největších rizik pro další vývoj akcií. Pokud budou výdaje dál růst výrazně rychleji než tržby, může být obtížné dosáhnout potřebného růstu zisku.
Tlak je patrný i na volném cash flow. Ve druhém čtvrtletí dosáhlo pouze 784 milionů dolarů, zatímco ve stejném období předchozího roku činilo 8,5 miliardy dolarů.
Významnou roli hrají také právní náklady. Meta se minulý týden dohodla na zaplacení až 16,7 miliardy dolarů v rámci urovnání sporů se skupinou amerických států, které firmu obviňovaly ze zkreslování informací o dopadech jejích aplikací na dospívající.
Vedle toho uzavřela samostatnou dohodu s Texasem ve výši 1 miliardy dolarů. Ve třetím čtvrtletí proto očekává přibližně 10 miliard dolarů právních nákladů, které nebyly zahrnuty v předchozím výhledu.
Z přibližně 18miliardového celkového balíku má 12,7 miliardy dolarů směřovat jednotlivým státům během deseti let. Dalších 5,3 miliardy dolarů je podmíněno tím, že podobné podmínky přijmou také konkurenční platformy.
Tyto mimořádné náklady mají omezené trvání, zatímco hlavní otázkou pro další roky zůstává návratnost investic do AI infrastruktury.
Návrat na 790 dolarů nevyžaduje vyšší ocenění
Akcie Meta se obchodují přibližně za 17násobek očekávaného zisku pro rok 2027. Pokud by tento násobek zůstal beze změny, návrat ceny na historické maximum 790 dolarů by vyžadoval přibližně 36% růst z dnešní úrovně.
Rozpočítáno do konce roku 2028 jde o zhodnocení přibližně 14 % ročně.
Vzhledem k tomu, že tržby společnosti aktuálně rostou o 28 %, není takové tempo samo o sobě mimořádně vysoké. Rozhodující ale bude, zda růst zisku dokáže dohnat růst tržeb.
Pokud se výdaje začnou stabilizovat a současné investice do AI přinesou vyšší efektivitu reklamy, růst provozního zisku by se mohl znovu přiblížit tempu tržeb.
Naopak pokračující růst nákladů výrazně nad úrovní tržeb by tento scénář zpochybnil. Druhé čtvrtletí ukázalo, jak citlivá je ziskovost společnosti na prudký růst výdajů.
Meta zároveň stále snižuje počet zaměstnanců. Uváděný stav 75 472 pracovníků ještě zahrnuje přibližně 8 000 lidí, kteří byli propuštěni v květnu a většina z nich má firmu opustit do konce aktuálního čtvrtletí.
Tento vývoj může v dalších obdobích snížit část provozních nákladů, ale největším finančním faktorem zůstanou investice do infrastruktury.
Akcie Meta jsou nyní zhruba 27 % pod rekordem, ale návrat na historické maximum by nevyžadoval dramatické přecenění společnosti. Klíčové bude, zda rychlý růst reklamního byznysu dokáže v dalších letech převážit nad vysokými náklady na AI a další infrastrukturu.
