Akcie společnosti Advanced Micro Devices (AMD) vstoupily do nového obchodního týdne výrazným růstem a umazaly část ztrát z předchozích dnů.
V pondělním dopoledním obchodování na americkém trhu posílily přibližně o 8,3 %, přestože hlavním impulzem nebyla žádná nová firemní zpráva ani oznámení hospodářských výsledků. Investory povzbudilo především rozhodnutí investiční banky Goldman Sachs zvýšit cílovou cenu akcií, což obnovilo optimismus kolem jednoho z největších výrobců čipů na světě.
Přestože se může zdát, že za růstem stojí pouze změna analytického doporučení, situace je složitější. AMD má za sebou prudkou korekci, ale zároveň zůstává jednou z nejrychleji rostoucích společností v polovodičovém sektoru. Právě kombinace vysokého ocenění, silného růstu zisků a mimořádně vysokého volného peněžního toku činí z akcií AMD jeden z nejsledovanějších titulů technologického trhu.
Goldman Sachs zvýšil cílovou cenu po výrazné korekci akcií
Bezprostředním impulzem pondělního růstu bylo zvýšení cílové ceny akcií ze strany Goldman Sachs. Analytik James Schneider nově stanovil cílovou cenu na 640 dolarů za akcii, což představuje výrazně vyšší úroveň než aktuální tržní cena.
Podrobnější zdůvodnění změny banka nezveřejnila. Přesto trh reagoval velmi pozitivně a investoři začali akcie znovu nakupovat.
Načasování změny doporučení přitom není náhodné. AMD zažilo na konci minulého týdne výrazný výprodej. Od historického maxima dosaženého v úterý do závěru čtvrtečního obchodování akcie ztratily téměř 11 % své hodnoty.
Právě tato korekce mohla podle trhu vytvořit příležitost pro nové nákupy. Goldman Sachs zjevně nepovažuje pokles za změnu dlouhodobého příběhu společnosti, ale spíše za krátkodobou korekci po předchozím silném růstu.
Zajímavé je také to, že banka již dříve doporučovala akcie AMD nakupovat, přestože jejich cílovou cenu stanovila pouze na 450 dolarů. To bylo výrazně méně, než za kolik se akcie obchodovaly během posledních týdnů. Zvýšení cílové ceny na 640 dolarů tak nyní lépe odpovídá aktuálnímu vývoji trhu i ocenění společnosti.
Samotné zvýšení cílové ceny ale podle dostupných informací nevysvětluje, proč by měly mít akcie právě takový potenciál. Investoři by proto neměli stavět své rozhodnutí pouze na doporučení jednoho analytika.
Vysoké ocenění může na první pohled působit odrazujícím dojmem
Jedním z nejčastějších argumentů kritiků AMD je současná valuace společnosti. Při pohledu na historické výsledky se akcie obchodují za více než 170násobek zisku za posledních dvanáct měsíců, což představuje velmi vysokou hodnotu i v rámci technologického sektoru.
Takto vysoký ukazatel může vyvolávat dojem, že jsou akcie extrémně drahé. Samotný historický násobek ale nemusí poskytovat úplný obraz o skutečné hodnotě společnosti.
Analytici totiž očekávají velmi výrazný růst hospodaření již během příštího roku. Pokud se jejich odhady naplní, měl by se forward P/E snížit přibližně na 74. To je stále vysoké ocenění, ale výrazně nižší než při pohledu na historické výsledky.
Právě očekávání rychlého růstu zisků vysvětluje, proč část investorů vysoké ocenění společnosti nadále akceptuje. Trh totiž oceňuje především budoucí potenciál firmy, nikoliv pouze její současné výsledky.
To však zároveň znamená, že AMD musí tato očekávání dlouhodobě naplňovat. Jakékoli výraznější zpomalení růstu by mohlo vést k přehodnocení valuace a následnému tlaku na cenu akcií.
Volný peněžní tok ukazuje silnější stránku hospodaření
Vedle očekávaného růstu zisků upozorňují investoři také na další důležitý ukazatel – volný peněžní tok (free cash flow).
Podle údajů společnosti S&P Global Market Intelligence vytvořilo AMD za posledních dvanáct měsíců volný peněžní tok ve výši 8,6 miliardy dolarů. To představuje přibližně o 72 % více, než činil vykázaný čistý zisk společnosti.
Tento rozdíl naznačuje, že firma generuje více hotovosti, než by mohly naznačovat samotné účetní výsledky. Pro investory je právě schopnost vytvářet hotovost jedním z nejdůležitějších ukazatelů finanční síly společnosti.
Vyšší volný peněžní tok zároveň poskytuje firmě větší flexibilitu při financování dalšího rozvoje a investic.
Další vývoj bude záviset na tempu růstu společnosti
Budoucnost akcií AMD bude do značné míry záviset na tom, zda společnost dokáže pokračovat v mimořádně rychlém růstu hospodaření.
Současné odhady počítají s tím, že dlouhodobé zisky společnosti porostou přibližně o 55 % ročně. Pokud se tento scénář skutečně naplní, současná valuace nemusí být tak přehnaná, jak se může na první pohled zdát.
Právě rychlý růst zisků je hlavním argumentem těch investorů, kteří považují AMD i přes vysoké ocenění za atraktivní dlouhodobou investici.
Na druhé straně je třeba počítat s tím, že vysoké ocenění zvyšuje citlivost akcií na jakékoli negativní překvapení. Trh od společnosti očekává velmi silné výsledky a případné zpomalení růstu by mohlo vést k výraznějším výkyvům ceny akcií.
Pondělní růst tak ukazuje, že důvěra investorů v AMD zůstává vysoká. Kombinace pozitivního postoje Goldman Sachs, silného volného peněžního toku a očekávání rychlého růstu zisků podporuje přesvědčení části trhu, že společnost má i přes vysokou valuaci stále prostor pro další růst.
