Akcie společnosti Advanced Micro Devices (AMD) po zveřejnění výsledků za druhé čtvrtletí výrazně oslabily, přestože výrobce čipů představil rekordní hospodářské výsledky.
Tržby i zisk překonaly očekávání trhu a datová centra pokračovala v mimořádně rychlém růstu. Investory však znepokojilo něco jiného – prudce rostoucí náklady na další rozvoj AI infrastruktury a skutečnost, že marže by měly v příštím čtvrtletí zůstat beze změny.
Reakce trhu tak ukázala, že samotný růst tržeb již nestačí. Investoři nyní stále více sledují, jak vysoké investice budou společnosti schopny proměnit v dlouhodobě rostoucí ziskovost.
Datová centra táhnou rekordní výsledky společnosti
AMD ve druhém čtvrtletí zvýšil tržby meziročně o 50 % na rekordních 11,5 miliardy dolarů. Hlavním motorem růstu se opět stal segment datových center, jehož příjmy vzrostly o 107 % na 6,7 miliardy dolarů.
Tato divize již představuje přibližně 58 % celkových tržeb společnosti a její provozní zisk dosáhl 2,1 miliardy dolarů. Oproti stejnému období loňského roku jde o výrazné zlepšení, protože tehdy výsledky negativně ovlivnily náklady spojené s americkými exportními omezeními na čipy MI308 určené pro čínský trh.
Rostla také ziskovost celé společnosti. Upravený zisk na akcii dosáhl 1,66 dolaru, což představovalo meziroční nárůst o 82 % po očištění o mimořádné položky z předchozího roku. Upravená hrubá marže vzrostla přibližně o dva procentní body na 56 %.
Management zároveň očekává, že růst bude pokračovat i ve druhé polovině roku. Finanční ředitelka Jean Hu uvedla, že prodeje divize datových center by měly dále zrychlovat, což má podpořit další růst tržeb i zisků.
Významnou roli by v tom měl sehrát nový systém Helios, první rackové řešení společnosti kombinující procesory EPYC, AI akcelerátory Instinct a síťové technologie. AMD navíc během července oznámilo spolupráci se společností Anthropic, která plánuje využít až 2 gigawatty čipů Instinct MI450 právě v systémech Helios.
Investory znepokojily především náklady
Přestože výsledky byly velmi silné, výhled na další období přinesl několik faktorů, které trh přijal negativně.
AMD očekává, že ve třetím čtvrtletí dosáhne tržeb přibližně 13 miliard dolarů, což by znamenalo meziroční růst kolem 41 %. Současně ale společnost předpokládá, že upravená hrubá marže zůstane na úrovni přibližně 56 %, tedy prakticky beze změny oproti druhému čtvrtletí.
To naznačuje, že nové příjmy zatím nepřinášejí vyšší ziskovost, což část investorů považuje za zklamání.
Dalším významným faktorem byly kapitálové výdaje. Ty během čtvrtletí vzrostly na 808 milionů dolarů, zatímco před rokem činily 282 milionů dolarů. Oproti prvnímu letošnímu čtvrtletí se tak téměř zdvojnásobily.
Volný peněžní tok dosáhl 1,6 miliardy dolarů, což představovalo přibližně 14 % tržeb. Ve srovnání s upravenou čistou marží společnosti jde o podstatně nižší hodnotu, což odráží právě výrazně vyšší investice do rozšiřování výroby a AI infrastruktury.
Pod tlakem se navíc ocitl i segment klientských zařízení a herních produktů. Přestože jeho tržby meziročně vzrostly o 6 %, provozní marže klesla z 21 % na 15 %, protože provozní náklady rostly rychleji než příjmy.
Další vývoj bude záviset na maržích
Výsledky AMD potvrzují, že poptávka po AI čipech zůstává mimořádně silná. Společnost dále rozšiřuje spolupráci s největšími provozovateli cloudových služeb a její datová centra se stávají hlavním zdrojem růstu celého podniku.
Současně ale vstupuje do fáze, kdy prudce rostou investice potřebné k dalšímu rozšiřování výroby, vývoji nových produktů i budování kompletních rackových řešení pro datová centra. Právě tyto náklady se podle všeho staly hlavním důvodem negativní reakce trhu.
V příštích čtvrtletích proto nebude rozhodující pouze tempo růstu tržeb, ale především schopnost společnosti proměnit rekordní poptávku po AI produktech ve vyšší marže a dlouhodobě rostoucí zisky. Pokud se to AMD podaří, může současné období vysokých investic vytvořit základ pro další růst společnosti v následujících letech.
